中國(guó)證券報(bào)  

數(shù)據(jù)顯示，2020年1月地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為8616.64億元。截至1月21日，已發(fā)行地方債7850.64億元，余下766億元將于春節(jié)后首個(gè)工作日（1月31日）發(fā)行。分析人士指出，1月發(fā)行的地方專(zhuān)項(xiàng)債多投向基建領(lǐng)域，有望促進(jìn)一季度基建投資增速回升。

　　1月地方債發(fā)行大增

2019年年底，財(cái)政部提前下達(dá)2020年部分新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額1萬(wàn)億元。2020年1月2日即開(kāi)啟了地方債發(fā)行大幕，較往年提前較多。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至21日，地方債發(fā)行7850.64億元。1月共有28個(gè)地方政府計(jì)劃發(fā)行8616.64億元地方債。

按照監(jiān)管要求，地方政府會(huì)在發(fā)行地方債前5個(gè)工作日進(jìn)行信息披露?？紤]到春節(jié)假期臨近，意味著8616.64億元即為1月地方債發(fā)行總額，較2019年1月增長(zhǎng)106%。

根據(jù)計(jì)劃，春節(jié)后第一個(gè)工作日，海南、北京將重啟由于春節(jié)暫停的地方債發(fā)行，單日發(fā)行規(guī)模為766億元，凸顯發(fā)行安排緊湊。

值得注意的是，1月計(jì)劃發(fā)行的地方債中，專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模為7816.21億元。從投向來(lái)看，由于已明確不得投向土儲(chǔ)、棚改等領(lǐng)域，項(xiàng)目主要集中在補(bǔ)短板領(lǐng)域。

方正證券研報(bào)指出，從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，專(zhuān)項(xiàng)債主要投向軌道交通、收費(fèi)公路、污水處理、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等項(xiàng)目。另外，2020年1月專(zhuān)項(xiàng)債用作資本金的規(guī)模和占比明顯提升。截至1月16日，新增專(zhuān)項(xiàng)債用作資本金的占比達(dá)6.8%。

　提振基建投資

分析人士認(rèn)為，專(zhuān)項(xiàng)債提前發(fā)行對(duì)基建投資將形成較強(qiáng)提振效應(yīng)，尤其是在1月即緊湊發(fā)行的情況下，一季度基建投資有望“開(kāi)門(mén)紅”。展望全年，預(yù)計(jì)專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將進(jìn)一步增加。

1月13日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院第四次全體會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加快發(fā)行和用好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券，推動(dòng)在建工程建設(shè)和具備條件項(xiàng)目及早開(kāi)工，帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資。天風(fēng)證券預(yù)計(jì)，一季度新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將達(dá)1萬(wàn)億至1.2萬(wàn)億元。

中信建投證券宏觀(guān)債券首席分析師黃文濤認(rèn)為，由于棚改規(guī)模下降，在2020年專(zhuān)項(xiàng)債額度有望進(jìn)一步提升的情況下，可能會(huì)有更多資金投入基建領(lǐng)域。

據(jù)海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超測(cè)算，2020年基建融資增速為11%，較2019年的5%明顯回升。同時(shí)，在假設(shè)2019年、2020年基建融資與基建投資的缺口較2017年小幅收窄的情況下，預(yù)計(jì)2020年基建投資增速或回升至8%至9%左右。

申萬(wàn)宏源證券宏觀(guān)團(tuán)隊(duì)指出，2020年新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債額度或擴(kuò)大至3萬(wàn)億元至3.2萬(wàn)億元，將主要發(fā)揮短期穩(wěn)定基建投資的作用。2020年基建投資（全口徑）增速有望回升至6%左右。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，提前發(fā)行的專(zhuān)項(xiàng)債主要用于基建項(xiàng)目，將會(huì)顯著改善基建資金來(lái)源，成為拉動(dòng)2020年一季度基建投資增速顯著回升的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　加強(qiáng)地方債管理

在加快發(fā)行進(jìn)度、增大發(fā)行規(guī)模的同時(shí)，更要確保專(zhuān)項(xiàng)債資金跟著項(xiàng)目走。要建立項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和前期準(zhǔn)備、評(píng)估、遴選等機(jī)制，盡快形成對(duì)投資的有效拉動(dòng)。

近期，財(cái)政部出臺(tái)了一系列舉措加強(qiáng)地方債管理。2019年12月31日，財(cái)政部正式上線(xiàn)試運(yùn)行中國(guó)地方政府債券信息公開(kāi)平臺(tái)，通過(guò)定期公開(kāi)地方政府債務(wù)限額、余額以及經(jīng)濟(jì)財(cái)政狀況、債務(wù)發(fā)行、存續(xù)期管理等信息，促進(jìn)形成市場(chǎng)化融資自律機(jī)制。2020年4月1日起，各地發(fā)行地方政府新增專(zhuān)項(xiàng)債券時(shí)，須增加披露地方政府新增專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目信息披露模板，以表格形式展現(xiàn)項(xiàng)目核心信息。

大岳咨詢(xún)研究院副院長(zhǎng)宋雅琴表示，可以考慮引入地方債資金投資PPP項(xiàng)目，借助PPP項(xiàng)目前期手續(xù)的合規(guī)性、財(cái)務(wù)測(cè)算的嚴(yán)謹(jǐn)性和市場(chǎng)化機(jī)制，幫助政府篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。在沒(méi)有政府信用擔(dān)保的情況下，社會(huì)資本和金融機(jī)構(gòu)對(duì)PPP項(xiàng)目的必要性、合理性、可行性已進(jìn)行層層論證和審核，保證了項(xiàng)目前期工作的完整合規(guī)。

“由社會(huì)資本承擔(dān)建設(shè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，政府通過(guò)壓縮建設(shè)利潤(rùn)將社會(huì)資本的回報(bào)主要體現(xiàn)在投資層面，進(jìn)而激勵(lì)社會(huì)資本優(yōu)化項(xiàng)目的整體建設(shè)運(yùn)營(yíng)水平，提高項(xiàng)目的綜合收益。在地方債發(fā)行的市場(chǎng)化水平較低的現(xiàn)實(shí)條件下，將PPP和專(zhuān)項(xiàng)債結(jié)合有助于讓優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目在市場(chǎng)上脫穎而出。”宋雅琴表示。