百萬(wàn)億規(guī)模的資管行業(yè)終于迎來(lái)大資管監(jiān)管規(guī)定！

這個(gè)周五央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)，資管行業(yè)即將步入統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代。

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的規(guī)模到底有多大，各金融子行業(yè)到底如何“瓜分”資管江山？我們來(lái)看看央行給出的最新數(shù)據(jù)。

各子行業(yè)到底存在哪些問(wèn)題，才讓監(jiān)管層如此痛下決心揮出重拳？資金池操作存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患、產(chǎn)品多層嵌套導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)隱患、影子銀行面臨監(jiān)管不足、剛性兌付使風(fēng)險(xiǎn)仍停留在金融體系、部分非金融機(jī)構(gòu)無(wú)序開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，是央行給出的當(dāng)前資管市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題。

早在今年“兩會(huì)”期間，包括央行行長(zhǎng)周小川、證監(jiān)會(huì)主席劉士余在內(nèi)的監(jiān)管部門高官都在“放風(fēng)”，央行正牽頭一行三會(huì)等多部委制定資管產(chǎn)品的統(tǒng)一規(guī)范。彼時(shí)周小川就透露一行三會(huì)達(dá)成共識(shí)，要在統(tǒng)一資管監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、解決資管資金脫實(shí)向虛、縮短嵌套鏈條方面做出統(tǒng)一規(guī)定。

臨近年末，備受關(guān)注的大資管新規(guī)終于落地，新規(guī)從打破剛兌、禁止資金池業(yè)務(wù)、嚴(yán)控杠桿、消除多層嵌套和通道等多個(gè)方面予以明確規(guī)范。券商中國(guó)記者在此梳理以下主要看點(diǎn)。

　　看點(diǎn)一：“新老劃斷”設(shè)置過(guò)渡期

要點(diǎn)在于給出的過(guò)渡期是至2019年6月30日。

11月17日，央行等多部委發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，并公開(kāi)征求意見(jiàn)。盡管新規(guī)對(duì)資管業(yè)務(wù)設(shè)定了很多嚴(yán)格的要求，但為確?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》有序?qū)嵤?，設(shè)置過(guò)渡期，過(guò)渡期至2019年6月30日。按照“新老劃斷”原則，允許存量產(chǎn)品自然存續(xù)至所投資資產(chǎn)到期，即實(shí)行“資產(chǎn)到期”。

過(guò)渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)不得新增不符合本意見(jiàn)規(guī)定的資管產(chǎn)品的凈認(rèn)購(gòu)規(guī)模，即發(fā)行新產(chǎn)品應(yīng)符合《指導(dǎo)意見(jiàn)》的規(guī)定；過(guò)渡期后，金融機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品按照《指導(dǎo)意見(jiàn)》進(jìn)行全面規(guī)范。

　　看點(diǎn)二：對(duì)不同類型資管產(chǎn)品設(shè)置最低投資比例要求

要點(diǎn)在于對(duì)四類產(chǎn)品給出了80%的投資標(biāo)的上限。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》根據(jù)資管產(chǎn)品的投資性質(zhì)，將資產(chǎn)管理產(chǎn)品分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品，并對(duì)每類產(chǎn)品設(shè)置投資于相應(yīng)資產(chǎn)標(biāo)的的最低80%的紅線要求。

具體來(lái)說(shuō)：

固定收益類產(chǎn)品投資于債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%，權(quán)益類產(chǎn)品投資于股票、未上市股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合類產(chǎn)品投資于債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達(dá)到前三類產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。

其中，混合類產(chǎn)品投資債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和商品及金融衍生品類資產(chǎn)的比例應(yīng)當(dāng)在發(fā)行產(chǎn)品時(shí)予以確定并向投資者明示，在產(chǎn)品成立后至到期日前不得擅自改變。

　　看點(diǎn)三：合格投資者資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)確定

要點(diǎn)在于，一是將私募合格投資者門檻提至500萬(wàn)，甚至超過(guò)了私募基金、資管計(jì)劃和基金專戶。

有業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃稱，這是讓私募哭暈在廁所的條款。資管產(chǎn)品面向的投資者將分為兩類，即不特定社會(huì)公眾和合格投資者。后者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人：

一是家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元，且具有2年以上投資經(jīng)歷。

二是最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的法人單位。

三是金融監(jiān)督管理部門視為合格投資者的其他情形。

實(shí)際上，這一認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)是比目前市面上主流的私募投資者標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格，目前基金專戶等產(chǎn)品的合格投資者門檻多為家庭金融資產(chǎn)不低于兩三百萬(wàn)。

合格投資者不僅有資產(chǎn)規(guī)模要求，投資資管產(chǎn)品也有最低規(guī)模門檻要求：投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬(wàn)元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬(wàn)元，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬(wàn)元。

合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的確定，意味著未來(lái)各類非公募資管產(chǎn)品都要遵守這個(gè)統(tǒng)一的投資者資質(zhì)底線和認(rèn)購(gòu)規(guī)模底線。

　　看點(diǎn)四：禁止資金池業(yè)務(wù)

要點(diǎn)在于解決存在已久的“期限錯(cuò)配”問(wèn)題。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》在明確禁止資金池業(yè)務(wù)、提出“三單”(單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算)管理要求的基礎(chǔ)上，要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)產(chǎn)品久期管理，規(guī)定封閉式資管產(chǎn)品最短期限不得低于90天，根據(jù)產(chǎn)品期限設(shè)定管理費(fèi)率，產(chǎn)品期限越長(zhǎng)，年化管理費(fèi)率越低，以此糾正資管產(chǎn)品過(guò)于短期化傾向，切實(shí)減少和消除資金來(lái)源端和資產(chǎn)端的期限錯(cuò)配和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

此外，對(duì)于部分機(jī)構(gòu)通過(guò)為單一項(xiàng)目融資設(shè)立多只資管產(chǎn)品的方式，變相突破投資人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求的行為，《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確予以禁止。同時(shí)，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)波及多只資管產(chǎn)品，規(guī)定同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行多只資管產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，多只資管產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計(jì)不得超過(guò)300億元。

一城商行資管人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，單一機(jī)構(gòu)可以發(fā)多只資管產(chǎn)品支持同一資產(chǎn)標(biāo)的并設(shè)定投資規(guī)模不超300億元的紅線，不過(guò)這一紅線標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定的較為寬松，目前很少有機(jī)構(gòu)能突破。

　　看點(diǎn)五：統(tǒng)一資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)

要點(diǎn)在于加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，根據(jù)各業(yè)特點(diǎn)確定風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金比例。

目前，各行業(yè)資管產(chǎn)品資本和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金要求不同，銀行實(shí)行資本監(jiān)管，按照理財(cái)業(yè)務(wù)收入計(jì)提一定比例的操作風(fēng)險(xiǎn)資本，證券公司資管計(jì)劃、公募基金、基金子公司特定客戶資管計(jì)劃、部分保險(xiǎn)資管計(jì)劃按照管理費(fèi)收入計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，但比例不一，信托公司則按照稅后利潤(rùn)的5%計(jì)提信托賠償準(zhǔn)備金。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》綜合現(xiàn)有各行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提要求，規(guī)定金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照資管產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，或者按照規(guī)定計(jì)提操作風(fēng)險(xiǎn)資本或相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到產(chǎn)品余額的1%時(shí)可以不再提取。

　　看點(diǎn)六：統(tǒng)一負(fù)債杠桿比例

要點(diǎn)在于降杠桿，抑制層層加杠桿催生資產(chǎn)價(jià)格泡沫，這也是新規(guī)的重點(diǎn)。

資管產(chǎn)品的杠桿分為兩類，一類是負(fù)債杠桿，即產(chǎn)品募集后，通過(guò)拆借、質(zhì)押回購(gòu)等負(fù)債行為，增加投資杠桿；一類是分級(jí)杠桿，即對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)先、劣后的份額分級(jí)。此外，持有人以所持資管產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押融資或者以債務(wù)資金購(gòu)買資管產(chǎn)品的加杠桿行為也需要關(guān)注。

在負(fù)債杠桿方面，《指導(dǎo)意見(jiàn)》進(jìn)行了分類統(tǒng)一，對(duì)公募和私募產(chǎn)品的負(fù)債比例(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))分別設(shè)定140%和200%的上限，分級(jí)私募產(chǎn)品的負(fù)債比例上限為140%。

為抑制層層加杠桿催生資產(chǎn)價(jià)格泡沫，要求資管產(chǎn)品的持有人不得以所持產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押融資，個(gè)人不得使用銀行貸款等非自有資金投資資管產(chǎn)品，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的企業(yè)不得投資資管產(chǎn)品。

　　看點(diǎn)七：規(guī)范分級(jí)產(chǎn)品類型和杠桿比例

在分級(jí)產(chǎn)品方面，《指導(dǎo)意見(jiàn)》充分考慮了當(dāng)前的行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)可以進(jìn)行分級(jí)設(shè)計(jì)的產(chǎn)品類型作了統(tǒng)一規(guī)定：即公募產(chǎn)品以及開(kāi)放式運(yùn)作的、或者投資于單一投資標(biāo)的、或者標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資占比50%以上的私募產(chǎn)品均不得進(jìn)行份額分級(jí)。

對(duì)可分級(jí)的私募產(chǎn)品，《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定：

固定收益類產(chǎn)品的分級(jí)比例(優(yōu)先級(jí)份額/劣后級(jí)份額)不得超過(guò)3:1，權(quán)益類產(chǎn)品不得超過(guò)1:1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品不得超過(guò)2:1。

為防止分級(jí)產(chǎn)品成為杠桿收購(gòu)、利益輸送的工具，要求發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)對(duì)該產(chǎn)品進(jìn)行自主管理，不得轉(zhuǎn)委托給劣后級(jí)投資者，分級(jí)產(chǎn)品不得對(duì)優(yōu)先級(jí)份額投資者提供保本保收益安排。

　　看點(diǎn)八：向剛兌說(shuō)“不”，確定剛兌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和處罰規(guī)則

要點(diǎn)在于徹底打破剛兌，并制定嚴(yán)厲罰責(zé)。

資管行業(yè)的本質(zhì)是“受人之托、代客管理”，因此，投資盈虧應(yīng)由投資者自行承擔(dān)，但目前金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行理財(cái)?shù)膭傂詢陡兑恢贝嬖冢瑸橥苿?dòng)行業(yè)打破剛性兌付，回歸資管本源，《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)剛兌標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行認(rèn)定，凡是剛兌的金融機(jī)構(gòu)將予以嚴(yán)懲。

符合剛兌的行為有四類：

(一)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反公允價(jià)值確定凈值原則對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益。

(二)采取滾動(dòng)發(fā)行等方式使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的本金、收益、風(fēng)險(xiǎn)在不同投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品保本保收益。

(三)資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時(shí)，發(fā)行或者管理該產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)自行籌集資金償付或者委托其他金融機(jī)構(gòu)代為償付。

(四)人民銀行和金融監(jiān)督管理部門共同認(rèn)定的其他情形。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。金融機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

經(jīng)認(rèn)定存在剛性兌付行為的，區(qū)分以下兩類機(jī)構(gòu)加強(qiáng)懲處：

(一)存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付的，認(rèn)定為利用具有存款本質(zhì)特征的資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管套利，由銀監(jiān)會(huì)和人民銀行按照存款業(yè)務(wù)予以規(guī)范，足額補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)基金，并予以適當(dāng)處罰。

(二)非存款類持牌金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付的，認(rèn)定為違規(guī)經(jīng)營(yíng)、超范圍經(jīng)營(yíng)，由相關(guān)金融監(jiān)督管理部門進(jìn)行糾正，并實(shí)施罰款等行政處罰。未予糾正和罰款的由人民銀行糾正并追繳罰款，具體標(biāo)準(zhǔn)由人民銀行制定，最低標(biāo)準(zhǔn)為漏繳的存款準(zhǔn)備金以及存款保險(xiǎn)基金相應(yīng)的2倍利益對(duì)價(jià)。

此外，為配合打破剛兌，《指導(dǎo)意見(jiàn)》還要求，金融機(jī)構(gòu)對(duì)資管產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，改變投資收益超額留存的做法，管理費(fèi)之外的投資收益應(yīng)全部給予投資者。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此表示，實(shí)踐中，部分資管產(chǎn)品采取預(yù)期收益率模式，基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不能及時(shí)反映到產(chǎn)品的價(jià)值變化中；而金融機(jī)構(gòu)將投資收益超過(guò)預(yù)期收益率的部分轉(zhuǎn)化為管理費(fèi)或者直接納入中間業(yè)務(wù)收入，而非給予投資者，自然也難以要求投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。為此，要推動(dòng)預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，真正實(shí)現(xiàn)“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”。

　　看點(diǎn)九：消除多層嵌套和通道

資管產(chǎn)品層層嵌套導(dǎo)致資金在金融體系空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象在此前較為普遍，也廣受詬病，這不僅加大了資金脫實(shí)向虛的問(wèn)題，也因底層資產(chǎn)難以穿透積累了不少風(fēng)險(xiǎn)，消除多層嵌套和通道一直是監(jiān)管改革的方向，《指導(dǎo)意見(jiàn)》確定了嵌套和通道的使用標(biāo)準(zhǔn)：

一是資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品(公募證券投資基金除外)。這也就是意味著，私募資管產(chǎn)品最多只能嵌套兩層，目前不少私募資管產(chǎn)品都不符合這條規(guī)定。

二是金融機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資于其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，從而將本機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金委托給其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資的，該受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為具有專業(yè)投資能力和資質(zhì)的受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)，不得進(jìn)行轉(zhuǎn)委托，不得再投資其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品(公募證券投資基金除外)。

　　看點(diǎn)十：非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷售(包括代銷)資管產(chǎn)品

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)，屬于特許經(jīng)營(yíng)行業(yè)，必須納入金融監(jiān)管。因此，《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定，非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷售(包括代銷)資產(chǎn)管理產(chǎn)品，國(guó)家另有規(guī)定的除外。

非金融機(jī)構(gòu)違反上述規(guī)定，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公開(kāi)宣傳、分拆銷售具有投資門檻的投資標(biāo)的、過(guò)度強(qiáng)調(diào)增信措施掩蓋產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)立產(chǎn)品二級(jí)交易市場(chǎng)等行為，按照《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案的通知》(國(guó)辦發(fā)〔2016〕21號(hào))等進(jìn)行規(guī)范清理，構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券的，依法追究法律責(zé)任。非金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并承諾或進(jìn)行剛性兌付的，加重處罰。

　　看點(diǎn)十一：確定資管產(chǎn)品信披頻率

對(duì)公募產(chǎn)品的信息披露，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)明確定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告、重大事項(xiàng)公告、投資風(fēng)險(xiǎn)披露要求以及具體內(nèi)容、格式，按照規(guī)定或者開(kāi)放頻率披露開(kāi)放式產(chǎn)品凈值，每周披露封閉式產(chǎn)品凈值。

對(duì)私募產(chǎn)品的信息披露，要求其披露方式、內(nèi)容、頻率由產(chǎn)品合同約定，但金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)至少每季度向投資者披露產(chǎn)品凈值和其他重要信息。

　　看點(diǎn)十二：銀行可以托管子公司發(fā)行的資管產(chǎn)品

資管產(chǎn)品實(shí)行第三方托管并不是新鮮事，但此前市場(chǎng)擔(dān)心新規(guī)會(huì)要求銀行理財(cái)要在他行進(jìn)行第三方托管，不過(guò)從《指導(dǎo)規(guī)定》看，市場(chǎng)可以松口氣了。

根據(jù)要求，過(guò)渡期內(nèi)，具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行可以托管本行理財(cái)產(chǎn)品，但應(yīng)當(dāng)為每只產(chǎn)品單獨(dú)開(kāi)立托管賬戶，確保資產(chǎn)隔離。

過(guò)渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，該商業(yè)銀行可以托管子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的獨(dú)立托管。

　　看點(diǎn)十三：放松投資組合集中度

《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，單只公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過(guò)該資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%，同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過(guò)該證券市值或者證券投資基金市值的30%(從前這條比例也是10%)。

此外，證券中股票的投資比例限額另作規(guī)定。全部開(kāi)放式公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過(guò)該上市公司可流通股票的15%，全部資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過(guò)該上市公司可流通股票的30%。

　　看點(diǎn)十四：首次明確智能投顧發(fā)展規(guī)范

目前包括國(guó)有大行、股份行在內(nèi)的不少銀行紛紛推出智能投顧理財(cái)產(chǎn)品，智能投顧也是未來(lái)資管發(fā)展一大趨勢(shì)?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》是官方首次對(duì)智能投顧作出規(guī)范的文件，其核心思想是，采用智能投顧開(kāi)展資管業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)經(jīng)金融監(jiān)督管理部門許可，取得相應(yīng)的投資顧問(wèn)資質(zhì)，嚴(yán)格監(jiān)控智能投顧的交易頭寸、風(fēng)險(xiǎn)限額、交易種類、價(jià)格權(quán)限等。

業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，新規(guī)如若實(shí)施，專業(yè)類投資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)空間擴(kuò)大；各類產(chǎn)品中，受影響最大的是29萬(wàn)億規(guī)模的銀行理財(cái)，3個(gè)月以下的封閉式理財(cái)產(chǎn)品或從此消失，預(yù)期收益型產(chǎn)品將消失，銀行理財(cái)不再是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的投資品。