聚美撤回私有化 要約價曾遭股東“炮轟”

歷時近兩年撤回，有分析稱，撤回因國內(nèi)上市環(huán)境變化；私有化后股價近腰斬；目前股價不及要約價一半

在經(jīng)歷了21個月折騰后，11月27日，聚美優(yōu)品謀求私有化一事以要約撤銷告終。此時聚美優(yōu)品股價，和其宣布私有化時相比，已近“腰斬”。最新3.3美元股價已不及7美元要約價的一半。

11月27日晚間，聚美優(yōu)品發(fā)布消息稱，公司董事會旗下的特別獨立委員會今日收到來自公司CEO陳歐、產(chǎn)品副總裁戴雨森以及股東紅杉資本等買方聯(lián)盟的信函，通知聚美優(yōu)品，他們將立即撤回之前提交的私有化要約。

在放棄私有化之后，聚美優(yōu)品股價周一一度大漲35%，最終漲幅為13%，收于3.3美元。

根據(jù)聚美優(yōu)品發(fā)布的公告顯示，撤回私有化要約，是基于聚美優(yōu)品當前電商業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定、多元化轉(zhuǎn)型取得初步成效等原因做出的戰(zhàn)略性選擇。在目前階段，撤回私有化要約符合公司長遠發(fā)展利益，有利于為投資人創(chuàng)造價值和回報。

“這次撤回的關(guān)鍵還是定價，”新鼎資本董事長張馳稱，聚美此次撤回私有化要約的直接原因是價格過低，侵害了中小股東利益。而撤回則使得股價回彈。也有分析稱，樂視風波之后，互聯(lián)網(wǎng)公司在國內(nèi)上市的環(huán)境發(fā)生了變化，這是聚美優(yōu)品撤回私有化要約的重要原因，同時，美國資本市場有所回暖，留在美股或許能迎來轉(zhuǎn)機。

博弈之局

7美元私有化價格引發(fā)維權(quán)，被疑打壓股價

聚美優(yōu)品在赴美上市22個月后于2016年2月17日晚間提出私有化要約。當時的公告稱，公司董事會收到來自聚美優(yōu)品CEO陳歐、紅杉資本等遞交的私有化申請，準備以每ADS（存托憑證）7美元的價格進行。聚美強調(diào)私有化有利于公司在轉(zhuǎn)型期更靈活，能讓公司更好地應對轉(zhuǎn)型和競爭。

但聚美“買方團”在2016年2月以遠低于22美元發(fā)行價格的私有化舉動，被外界質(zhì)疑是“蓄意私有化”，并且有套現(xiàn)的嫌疑。

“私有化要約價格較低，無法與中小股東達成一致”，獨立IT分析師唐欣稱，在聚美優(yōu)品撤回私有化要約的背后，是聚美與股東之間的一場博弈。

私有化要約發(fā)出后，有投資者聯(lián)合起來在聚美優(yōu)品上市地美國以及注冊地進行訴訟。美股投資維權(quán)律師郝俊波稱，由于聚美優(yōu)品的注冊地位于百慕大地區(qū)，因此在由于私有化引發(fā)的糾紛需以當?shù)胤蔀橐罁?jù)，這導致國內(nèi)投資者維權(quán)難度較高。

此外，今年8月末，聚美股票持有人、美國恒潤投資公司Heng Ren Investments公開了一封致聚美董事長陳歐、聚美聯(lián)合創(chuàng)始人戴雨森、紅杉資本創(chuàng)始人沈南鵬的信函，指責陳歐提出將聚美以每ADS 7美元的價格私有化的提議低估了聚美的價值，并表示陳歐在位期間的這18個月，一系列錯誤使得聚美股票下跌45.2%，市值損失3.97億美元。

公開信指出，應解散負責審核收購要約的特別委員會，這個收購要約價格過低，聚美股票價值至少是8美元以上。

聚美宣布私有化之后之所以引來小股東不滿的另一個原因是，有不少股民懷疑聚美大股東蓄意打壓股價以降低私有化成本。

聚美優(yōu)品2015年第三季度凈營收人民幣19億元，同比增99.9%，其中自營凈收入同比增長122%，而凈利潤方面則凈虧損為人民幣8690萬元，錄得上市以來的首次虧損，在接下來的2015年12月底，聚美股價便開啟了“暴跌”模式。

值得注意的是，聚美優(yōu)品在暴跌開始前，股價位于9美元附近時，曾宣布推出股票回購計劃。根據(jù)這項計劃，聚美優(yōu)品可在未來12個月的時間里，回購價值最高為1億美元的公司股票，但這項計劃并沒有實施，直至宣布以7美元的超低價發(fā)出私有化要約。

聚美宣布私有化的時間點讓眾多中小股東質(zhì)疑聚美大股東有操縱股價的行為。

對于撤回私有化要約的原因，郝俊波認為，聚美在股價持續(xù)下跌后，試圖挽回在投資者心中的信譽。

張馳表示，貿(mào)然發(fā)出私有化要約公告，反映了聚美對資本市場缺乏經(jīng)驗和相對強勢的表現(xiàn)，此舉對企業(yè)信譽造成了負面影響，導致股價超跌。

股價大跌之謎

私有化致股價超跌，綜合電商蠶食市場份額

私有化撤回之后，當晚開盤后聚美優(yōu)品股價大幅拉升，早盤大漲近35%，截至收盤時，聚美優(yōu)品股價漲13.01%。而在去年2月，聚美優(yōu)品董事長陳歐在位提出的每ADS 7美元的“私有化”提議，使得聚美股票持續(xù)了18個月的股價災難，下跌了45.2%。

聚美優(yōu)品2014年在美國紐交所上市，上市首日股價高達28.28美元，并于同年8月18日攀升至歷史高點39.45美元，總市值高達56.5億美元。然而好景不長，此后聚美優(yōu)品股價開始走下坡路，從近40美元的高點滑坡到了撤回前的2.92美元，相比上市時22美元的發(fā)行價，聚美優(yōu)品股價三年跌去86.7%。目前其最新市值為4.81億美元。

除了私有化導致的與投資者的博弈，股價下跌背后還有多重因素。在綜合電商逐漸崛起、業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴大，作為垂直電商的聚美主營業(yè)務(wù)承受壓力。

2016年度《中國電子商務(wù)市場數(shù)據(jù)監(jiān)測報告》顯示，2016年中國B2C網(wǎng)絡(luò)零售市場，天貓以57.7%的份額占比居于首位；京東和唯品會分別位列第二和第三；聚美優(yōu)品的市場份額僅為0.7%，排名第九。

面對這一局面，聚美的業(yè)務(wù)方向也不斷調(diào)整，試圖尋找新的增長點。除了拓展業(yè)務(wù)發(fā)展跨境電商，聚美有多項跨界動作，如進軍影視文化產(chǎn)業(yè)，推出自主研發(fā)的空氣凈化器，投資共享充電寶企業(yè)街電等。另外，在消費升級的風口下，聚美還推出了聚美優(yōu)選項目，將業(yè)務(wù)拓展到了家居產(chǎn)品。不僅如此，聚美還在2015年領(lǐng)投了母嬰家庭服務(wù)平臺寶寶樹。

然而這一系列動作對聚美的業(yè)績和股價似乎并沒有太大的抬升作用。2016年2月之后，聚美的股價一直在7美元以下，并且不斷走低。

■ 焦點

多家公司放棄私有化 陌陌股價大漲

聚美優(yōu)品的私有化是2015-2016年中概股退市浪潮中的一部分，業(yè)內(nèi)有聲音認為，大量海外上市中概股的實際控制人，希望以大幅低于發(fā)行價的要約完成私有化，并進一步“回歸”中國本土資本市場套利，因為中國資本市場能夠給出較海外市場更高的估值。

不過在私有化浪潮中，包括此次的聚美優(yōu)品，之前的歡聚時代，人人網(wǎng)、陌陌均放棄了私有化。其中陌陌去年8月18日宣布放棄私有化后，股價連續(xù)上漲，不到一年，由約16美元最高上漲到了46.69美元，漲幅191.6%。

同時，盛大游戲、學大教育、世紀佳緣等企業(yè)選擇上調(diào)私有化價格。也有些已完成退市，如當當網(wǎng)、智聯(lián)招聘等。而網(wǎng)絡(luò)安全公司360及游戲公司巨人網(wǎng)絡(luò)則已登陸中國本土資本市場。

■ 分析

“互聯(lián)網(wǎng)公司國內(nèi)上市路不樂觀”

“經(jīng)歷過樂視風波之后，互聯(lián)網(wǎng)公司國內(nèi)上市之路更加不樂觀。”唐欣稱，國內(nèi)上市環(huán)境的變化是聚美優(yōu)品撤回私有化要約的重要原因，同時，美國資本市場有所回暖，留在美股或許能使其股價有所轉(zhuǎn)機。

聚美優(yōu)品表示，撤回私有化要約后，聚美優(yōu)品將按照上市公司要求，按時發(fā)布財務(wù)報表，更加密切地域國內(nèi)外投資者溝通交流，專注于實現(xiàn)股東價值的最大化，致力于為用戶提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

對于此前外界關(guān)注的聚美財務(wù)信息披露問題，11月28日聚美方面在接受新京報記者采訪時稱：“聚美優(yōu)品于2017年5月1日發(fā)布了2016年年度財務(wù)報表。2017年上半年的財務(wù)報表預計將于2017年12月發(fā)布。以后，聚美優(yōu)品將遵照SEC的規(guī)定，按時發(fā)布相關(guān)財務(wù)報表，密切與投資者溝通。”

對于新京報記者關(guān)于聚美未來是否將有回歸國內(nèi)上市計劃的提問，聚美方面并未正面回應，稱“隨著公司業(yè)務(wù)發(fā)展向好及多元化轉(zhuǎn)型取得進展，我們相信資本市場會給聚美優(yōu)品以積極客觀的反饋。”（記者 楊礪）