近十年國(guó)慶后首周滬指八成上漲

隨著9月收官日A股紅盤收工，滬指已兩周周線收陽(yáng)并行至2821點(diǎn)，令投資者對(duì)國(guó)慶后的“秋收”行情充滿期待。大眾證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)顯示，20世紀(jì)以來(lái)的18年里，滬指節(jié)后首周(以5個(gè)交易日計(jì)算，下同)的上漲概率近七成，若是看最近10年，滬指表現(xiàn)更好，國(guó)慶后首周上漲概率達(dá)到80%。

統(tǒng)計(jì)顯示，20世紀(jì)以來(lái)即2000年至2017年的18年的國(guó)慶節(jié)后首周，其中有12年滬指為上漲，上漲概率達(dá)到66.67%。不過(guò)若是看最近十年國(guó)慶節(jié)后首周(2008年至2017年)，滬指整體表現(xiàn)更佳，只有2008年、2014年國(guó)慶后一周分別下跌12.78%、0.19%，也就是說(shuō)上漲概率達(dá)到了80%。

從近十年國(guó)慶節(jié)后首周滬指上漲年份的漲幅看，絕大多數(shù)累計(jì)漲幅超過(guò)1%，如2016年、2017年分別上漲 1.97%、1.24%，2009年、2010年、2015年的漲幅還超過(guò)5%。

大同證券分析師劉云峰昨日向記者表示，A股市場(chǎng)歷來(lái)在國(guó)慶等長(zhǎng)假前后有明顯的節(jié)日效應(yīng)，通常節(jié)前資金流出過(guò)節(jié)而節(jié)后回流，加上A股除了春季攻勢(shì)之外還有一個(gè)秋季行情，10月份恰好在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，同時(shí)三季報(bào)披露又將開(kāi)始，也容易因業(yè)績(jī)催生行情，因此使得A股國(guó)慶后初期往往大概率走強(qiáng)。

不過(guò)記者注意到，近10年來(lái)滬指國(guó)慶節(jié)前一周 (以5個(gè)交易日計(jì)算)與節(jié)后一周表現(xiàn)存在較明顯的反向特征，即節(jié)前一周滬指下跌，節(jié)后均為上漲；而節(jié)前上漲的，節(jié)后基本漲幅不高甚至下跌。

例如節(jié)后一周滬指出現(xiàn)下跌的2008年、2014年，而節(jié)前則分別上漲10.54%、2.34%。而節(jié)后一周滬指為上漲的8個(gè)年份里，節(jié)前一周下跌的年份達(dá)到6個(gè)，其中沒(méi)有下跌的2012年節(jié)后首周漲幅0.90%是10年來(lái)節(jié)后首周上漲年份中漲幅最小的，只有2010年節(jié)前節(jié)后首周均有不錯(cuò)漲幅。

而今年節(jié)前5個(gè)交易日里，滬指累計(jì)漲幅3.37%，節(jié)后首周滬指表現(xiàn)能否繼續(xù)向好值得關(guān)注。對(duì)此，劉云峰表示，長(zhǎng)假期間美元及新興市場(chǎng)貨幣走勢(shì)、中東地區(qū)局勢(shì)等等外部因素，以及國(guó)內(nèi)政策、經(jīng)濟(jì)面的動(dòng)向可能會(huì)影響到節(jié)后A股，總體來(lái)看，即便節(jié)前A股反彈不錯(cuò)，但是全年看累計(jì)跌幅14.69%，已知或潛在利空已得到充分消化，因此如果沒(méi)有特別超預(yù)期利空，還是看好A股節(jié)后走勢(shì)。

那么國(guó)慶節(jié)后首周，歷史上哪些板塊表現(xiàn)最好？

記者梳理發(fā)現(xiàn)，國(guó)慶節(jié)后一周漲幅前5板塊中，大消費(fèi)總體表現(xiàn)最佳。其中農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物行業(yè)出現(xiàn)頻率最高，過(guò)去10年中有4年領(lǐng)漲，平均漲幅分別為4.70%、0.73%，是節(jié)后市場(chǎng)較為青睞的板塊。食品飲料、傳媒行業(yè)的國(guó)慶后首周表現(xiàn)也較好，10年來(lái)兩個(gè)行業(yè)節(jié)后上漲的概率均達(dá)到60%。

例如最近5年的國(guó)慶后首周，2017年家用電器漲幅5.83%第一，醫(yī)藥生物、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、農(nóng)林牧漁的漲幅分別占據(jù)第二至第五。2015年農(nóng)林牧漁漲幅進(jìn)前五、2014年醫(yī)藥生物漲幅進(jìn)前五、2013年農(nóng)林牧漁、商業(yè)貿(mào)易漲幅進(jìn)前五。

此外，有色金屬、采掘、國(guó)防軍工、輕工制造、鋼鐵板塊表現(xiàn)不錯(cuò)，有3年領(lǐng)漲。有色金屬行業(yè)表現(xiàn)最好，平均上漲了14.44%；其次為采掘行業(yè)，漲幅12.56%。

考慮到消費(fèi)升級(jí)、長(zhǎng)假消費(fèi)以及國(guó)家目前對(duì)國(guó)防的重視，還有科技股超跌嚴(yán)重，劉云峰表示今年節(jié)后首周，大消費(fèi)領(lǐng)域、軍工、TMT等行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

邊風(fēng)煒：國(guó)際化引領(lǐng)A股價(jià)值投資

回顧2018年，很艱難，內(nèi)憂外患困擾了三個(gè)季度。2018年或許只是2017年簡(jiǎn)單的延續(xù)。A股加入了富時(shí)羅素，同時(shí)MSCI預(yù)期明年將大幅調(diào)高納入比例，滬倫通在不久將來(lái)也將開(kāi)通，一切都預(yù)示著中國(guó)資本市場(chǎng)或?qū)⒃?年后真正全球化。在如狼似虎的華爾街精英面前，你何去何從？

放假了，對(duì)經(jīng)歷了2018年A股的投資者來(lái)說(shuō)這是一個(gè)不錯(cuò)的休息假期，國(guó)慶長(zhǎng)假后一眨眼整個(gè)2018年就要過(guò)去了?；仡櫬L(zhǎng)的2018年，很多投資者都很艱難，內(nèi)憂外患困擾了市場(chǎng)整整三個(gè)季度，但本周我看到茅臺(tái)依然在700元、上海機(jī)場(chǎng)依然在50元上、平安接近70元。

此時(shí)我想2018年或許只是2017年簡(jiǎn)單的延續(xù)。記得去年初我們?cè)?jīng)反復(fù)提過(guò)“改變從今開(kāi)始”，我們堅(jiān)信價(jià)值投資的元年是2017年，今年當(dāng)很多人質(zhì)疑價(jià)值投資、質(zhì)疑A股未來(lái)的投資方向時(shí)，我們覺(jué)得這恰恰是價(jià)值投資在展現(xiàn)著它更內(nèi)在的魅力。

價(jià)值投資從來(lái)不是一種魔力藥水，喝了就能長(zhǎng)上翅膀變成富翁；價(jià)值投資從來(lái)不能一蹴而就，它易懂難學(xué)，需要堅(jiān)守隱忍，這是為什么巴菲特的模式幾十年來(lái)為大眾津津樂(lè)道，但那條路上卻少有人跡；價(jià)值投資并不是靜態(tài)的，行業(yè)有興衰、企業(yè)有起落、每個(gè)季度的財(cái)報(bào)都是不同的，依據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀和預(yù)期來(lái)做出買賣判斷，不看股價(jià)看報(bào)表，這是價(jià)值投資的精髓。

A股至今28年，對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō)幾乎是半生，但在資本市場(chǎng)的長(zhǎng)河里也許只是滄海一粟，美國(guó)百年前的資本市場(chǎng)充斥著內(nèi)幕、莊家，其丑陋的程度遠(yuǎn)甚于A股；臺(tái)灣50年前的股市散戶眾多、投機(jī)不絕，最后很多散戶借錢炒股、炒期貨最終縱身一躍；我們看過(guò)電視劇《股瘋》里劉青云飾演的港商，在90年代初的A股輾轉(zhuǎn)騰挪百戰(zhàn)百勝，并不是他真的有多厲害，其實(shí)只是他曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)而已。

A股正在大踏步地加入國(guó)際化，我們常說(shuō)國(guó)際市場(chǎng)更成熟，什么是成熟？不就是市場(chǎng)相對(duì)波動(dòng)更小、定價(jià)更合理、好的公司更被資金青睞嘛。優(yōu)秀的投資者一定是更能看到未來(lái)的，而不是固守己見(jiàn)。本周A股加入了富時(shí)羅素，同時(shí)MSCI預(yù)期明年將大幅調(diào)高納入比例，滬倫通在不久將來(lái)也將開(kāi)通，一切都預(yù)示著中國(guó)資本市場(chǎng)或?qū)⒃?年后真正全球化。

很多改變必須去相信，必須去適應(yīng)，投資者如何適應(yīng)，其實(shí)最好的方式就是盡快了解海外市場(chǎng)的交易習(xí)性。未來(lái)技術(shù)投資不是沒(méi)有了，而是升級(jí)了，用機(jī)器人交易、做程序化交易、做套利模型、用衍生品交易，可以想象A股的很多很多技術(shù)派將面臨大量的全球數(shù)學(xué)天才所做的機(jī)械量化程序交易，他們是沒(méi)有情感色彩的，也許很多人以前看的技術(shù)指標(biāo)、數(shù)浪畫線在他們看來(lái)分文不值，你如何取舍、如何適應(yīng)、如何提高？

這也是我們?yōu)槭裁丛诮鼛啄攴磸?fù)強(qiáng)調(diào)希望個(gè)人投資者逐步選擇價(jià)值投資的原因，雖然學(xué)習(xí)價(jià)值投資也很難，要學(xué)著看行業(yè)、看財(cái)報(bào)、看估值，但如果你還想在A股賺錢、想成為少數(shù)人，那么以前與你競(jìng)爭(zhēng)的只是你身邊的散戶，未來(lái)將是全球的機(jī)構(gòu)，在如狼似虎的華爾街精英面前，你何去何從？

放眼過(guò)去百年，似乎僅有彼得林奇、巴菲特這些個(gè)人投資者在市場(chǎng)中長(zhǎng)期獲得穩(wěn)定盈利，他們靠著復(fù)利耐心地增長(zhǎng)著財(cái)富，而他們都恰巧來(lái)自于一個(gè)門派——“價(jià)值投資”，希望大家能看清未來(lái)，“改變從今開(kāi)始”，也祝大家國(guó)慶愉快，休整之后找到新方向。

(邊風(fēng)煒，國(guó)泰君安上海研究總監(jiān))