12月3日，漢商集團(tuán)股價再度大漲5.7%。至此，從11月28日起的短短四個交易日內(nèi)，公司股價已大幅上漲37%，而引爆公司股價的則是卓爾系發(fā)起的要約收購。

不過，在最新股價已明顯高于要約價15.79 元/股的背景下，外界關(guān)注的是，卓爾系的要約收購是否還能如愿達(dá)成？漢商集團(tuán)未來的股價走勢將如何演繹？希冀從中博弈套利的投資者是否還有勝算？

近年來，A股要約收購案例層出不窮，但與以往案例相比，閻志領(lǐng)銜的卓爾系此番對漢商集團(tuán)發(fā)起的要約收購卻頗為“獨特”。

首先，閻志計劃要約收購漢商集團(tuán)9.5%股權(quán)，若如愿購得上述股份，卓爾系合計持有漢商集團(tuán)股權(quán)比例將達(dá)到39.5%，加之漢陽國資另持有逾35%股權(quán)，收購?fù)瓿珊鬂h商集團(tuán)剩余的社會公眾股占總股本的比例將降至25.44%，距離“社會公眾股不足25%”的退市紅線已相差無幾，故本次要約收購堪稱是“極限要約”。

其次，在震蕩的市況下，漢商集團(tuán)股價短短幾個交易日便沖破要約價的情形，較之前也頗為少見，也將本次要約收購帶入了不確定之中。

“漢商集團(tuán)最新股價的確已超過要約價格，如果至要約期滿市價仍高于要約價，那么閻志方面的確可能收購落空，但核心問題就是股價走勢會否一直強勢。”一位私募人士告訴記者。

在本次要約收購發(fā)出前，漢商集團(tuán)股價表現(xiàn)波瀾不驚，且在最近一兩周內(nèi)，漢商集團(tuán)基本面也沒發(fā)生改變，故引發(fā)公司股價大漲的直接誘因就是閻志的高價要約。“在此背景下，短期內(nèi)市價反而高出要約價顯然是不合理的，也是失真的。待要約收購期滿后，公司股價大概率將會回歸正常。”

在另一方面，要約收購發(fā)生的背后往往帶有投資者之間的博弈，但當(dāng)二級市場股價高于要約價時，則無異于封死了套利博弈空間。

對于在要約收購出臺前持有漢商集團(tuán)股份且不想長期持有的投資者而言，閻志提出的高價要約為其提供了一個逢高套現(xiàn)的機會。

如今二級市場股價超過要約價，相關(guān)投資者相比之前預(yù)期則可獲得更高的收益，且規(guī)避了各種不確定性(如時間成本、要約比例等)。

記者注意到，漢商集團(tuán)最近兩個交易日成交量快速放大，也顯示出一些投資者已選擇“落袋為安”。

在上述私募人士看來，漢商集團(tuán)當(dāng)前的連番上漲就是游資非理性炒作的結(jié)果。由于漢商集團(tuán)前兩大股東陣營已合計鎖定持有了上市公司逾六成的籌碼，導(dǎo)致二級市場交易中“盤口”較輕，一筆較小的資金便可引發(fā)股價較大的波動，一些短線游資便利用這一特點拉升股價引發(fā)投資者跟風(fēng)，進(jìn)而炒作獲利。

的確，上交所“龍虎榜”數(shù)據(jù)顯示，漢商集團(tuán)12月3日二級市場交易中買入前五位皆為營業(yè)部席位，但最高買入額也僅有208.21萬元。

上述私募人士提醒投資者，若追高買入尤其高于要約價買入并持有，不僅接受要約的相關(guān)股份可能產(chǎn)生虧損，待要約期滿、股價回歸正常后，其剩余的持股也可能遭遇虧損。“既然已確定了是游資借機炒作，且在漢商集團(tuán)基本面沒有發(fā)生變化的背景下，投資者若想?yún)⑴c漢商集團(tuán)股票交易，要格外謹(jǐn)慎，且勿盲目博傻。”