華爾街曾是金融危機(jī)的中心，但從2009年3月美股市場觸底至今，美股的牛市已經(jīng)持續(xù)了整整10年時間，這也是美股歷史上的最長牛市。

回顧美股過去10年的表現(xiàn)，自2009年到2017年，美股牛市呈現(xiàn)出低波動率的運行格局，年均漲幅多處于10%至20%的范圍之內(nèi)，幾乎沒有出現(xiàn)年度漲幅超過30%的情況。

不過，美股的牛市也并非一帆風(fēng)順。對于多數(shù)美股投資者而言，2018年注定難以忘懷——牛市在當(dāng)時一度“失控”：10月和12月，美聯(lián)儲主席鮑威爾的鷹派講話導(dǎo)致美債收益率快速上行，美債收益率倒掛又讓投資者擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)增長前景，導(dǎo)致美股市場大起大落。整個2018年，美股三大指數(shù)出現(xiàn)超過5%的年度跌幅。另據(jù)不完全統(tǒng)計，道指在這10年內(nèi)出現(xiàn)千點震蕩就接近10次，但最終都化險為夷。

在經(jīng)歷了去年第四季度的劇烈波動之后，今年以來美股穩(wěn)步走高，道指還創(chuàng)下自1987年以來的最佳開年紀(jì)錄。今年以來，道指、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)累計漲幅均超過9%。10年時間里，道指累計上漲近400%，納斯達(dá)克指數(shù)的累計漲幅更接近480%。

那么，美股長期走牛的“基因”到底有哪些？

總體而言，與新興市場股市比較，本輪美股牛市的波動率明顯較低。美股市場的年均漲幅比較平穩(wěn)，這在一定程度上也說明美股市場運行趨于成熟，呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)化程度較高、投資風(fēng)格穩(wěn)健的特征。同時，美股市場的走勢與經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境有著密不可分的聯(lián)系，股票市場也真正成為了經(jīng)濟(jì)的晴雨表。由此可見，既然宏觀經(jīng)濟(jì)成為美國股市的決定性因素，與其討論美股牛市何時結(jié)束，倒不如關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)增長的成色究竟幾何。

除此之外，美國上市公司一直都將大筆資金用作股東分紅和回購股票，分紅和回購成為美股牛市的主要動力源。通過回購，不僅可以直接推高股價，也提升了每股含金量，吸引場外資金進(jìn)一步入市參與。正是美股上市公司持續(xù)回購，造成市場流通股份減少所帶來的牛市。所以，美股這輪牛市也是典型的“縮容式牛市”。

最后，美股牛市的“基因”還體現(xiàn)在美股的定位功能和開放性之上。美股更關(guān)注培育優(yōu)秀乃至偉大的企業(yè)，而企業(yè)營收增長以及投資者的實際回報率同樣受到高度重視。美股的開放性則體現(xiàn)在對全球投資者的開放之上，而這些境外的機(jī)構(gòu)投資者和美國本土機(jī)構(gòu)一起，共同構(gòu)成了長線投資群體，成為穩(wěn)定市場的中流砥柱。

天下沒有不散的宴席，美股的牛市再長也會有結(jié)束的那一天。不過，這些長牛的“基因”也能給A股帶來一些啟示，A股市場也有望甩掉以往“大起大落”的標(biāo)簽，力爭實現(xiàn)穩(wěn)健的慢牛、長牛而不是“蠻牛”。