[摘要] 上海一家大型券商投行人士對時代周報記者表示：“在儲備項目上，頭部券商的集中趨勢越來越明顯，未來這種格局可能還會進一步加劇。”

一年一度的上市券商年報季正在進入最后的收官階段。

截至4月15日中午，已有22家A股上市券商披露了2018年業(yè)績，另有7家券商披露了2018年業(yè)績快報。在去年A股業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意、金融嚴(yán)監(jiān)管的大背景下，29家券商凈利潤全線縮水，同時投行業(yè)務(wù)集體同比下滑。券商行業(yè)愈發(fā)呈現(xiàn)業(yè)績分化、強者恒強的行業(yè)格局和態(tài)勢，行業(yè)集中度進一步提高。

隨著年報披露，券商高管薪酬也浮出水面，時代周報記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，22家券商有16家券商的管理層薪酬同比下滑。而中信證券(港股06030)2018年管理層年薪總額高達(dá)1.27億元，逆市同比增長207.73%。同時，在支付職工薪酬和人均薪酬排行中，中信證券均排名第一。

投行業(yè)務(wù)高度集中于頭部券商，該項業(yè)務(wù)前三強為中信證券、海通證券(港股06837)和中信建投。上海一家大型券商投行人士對時代周報記者表示：“在儲備項目上，頭部券商的集中趨勢越來越明顯，未來這種格局可能還會進一步加劇。”

凈利潤和投行收入全線下滑

從絕對數(shù)據(jù)來看，2018年營業(yè)收入前五名的券商分別是中信證券、海通證券、國泰君安(港股02611)、華泰證券和申萬宏源，分別實現(xiàn)營收372.21億元、237.65億元、227.19億元、161.08億元和152.77億元。歸屬母公司凈利潤前五名是中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券和招商證券(港股06099)，分別實現(xiàn)歸母凈利潤93.90億元、67.08億元、52.11億元、50.33億元和44.25億元。

中信證券穩(wěn)坐頭把交椅。自2006年成為券商凈利潤老大至今，中信證券已經(jīng)蟬聯(lián)12年券商業(yè)績冠軍。年報顯示，中信證券全年營收約372.21億元，同比下滑14.02%；歸母凈利潤93.90億元，同比減少17.87%。報告期內(nèi)，中信證券的主要業(yè)務(wù)規(guī)模在業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先，資產(chǎn)和盈利繼續(xù)保持行業(yè)第一。

由于2018年市場整體低迷，絕大部分券商的營收和凈利潤都呈現(xiàn)不同程度的下滑。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，29家券商中，2018年進入營收百億俱樂部的上市券商共有10家，2017年有11家；2018年歸母凈利潤進入十億俱樂部的券商共有12家，2017年則有19家。僅山西證券、東北證券和申萬宏源實現(xiàn)營收同比增長，而29家券商凈利潤增長全部縮水。

時代周報記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，29家上市券商有13家營收下滑幅度超過行業(yè)平均，下滑最大的三家分別是西部證券、廣發(fā)證券(港股01776)和國元證券；共有15家上市券商凈利潤下滑幅度超過行業(yè)平均水平，光大證券(港股06178)和興業(yè)證券下滑幅度甚至超過90%，分別下滑96.57%和94.08%。

同時，行業(yè)集中度進一步提高。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，29家券商2018年總營收為2493.35億元，排名前3的券商共計營收837.05億元，占比33.57%。29家券商歸母凈利潤總和為569.80億元，前三強總和為213.09億元，占比37.40%。而在2017年，這29家券商歸母凈利潤總和為928.43億元，前三強合計305.91億元，占比32.95%。

各項業(yè)務(wù)中，投行業(yè)務(wù)全部同比下滑。根據(jù)已經(jīng)披露的2018年報的22家券商數(shù)據(jù)，證券承銷業(yè)務(wù)凈收入共計收入241.16億元，同比上年310.73億元下滑22.39%。其中，投行業(yè)務(wù)下滑最嚴(yán)重的是廣發(fā)證券，同比下滑55.85%。同時，投行業(yè)務(wù)高度集中于頭部券商，該項業(yè)務(wù)前三強為中信證券、海通證券和中信建投，實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入為36.39億元、32.17億元和31.35億元，合計99.91億元，占22家券商總投行收入比重高達(dá)41.43%，而以2017年的數(shù)據(jù)計算為35.67%。

前述上海券商投行人士對時代周報記者表示：“這幾年由于一級市場監(jiān)管趨嚴(yán)，投行業(yè)務(wù)愈發(fā)呈現(xiàn)強者恒強的格局，很多公司都傾向選擇大型投行作為中介機構(gòu)。”

由于科創(chuàng)板開閘，頭部券商往往布局承銷能力更強，優(yōu)勢明顯。長城證券分析師劉文強表示：“在科創(chuàng)板的規(guī)則體系下，以往重審核、輕發(fā)行向嚴(yán)審核、重發(fā)行轉(zhuǎn)型，可以預(yù)見投行將成為調(diào)動整個券商資源的牛鼻子，而不再只是應(yīng)付證監(jiān)會的通道。如果不能以投行業(yè)務(wù)為核心重構(gòu)券商組織架構(gòu)，不能順利協(xié)調(diào)各業(yè)務(wù)部門或板塊之間的利益，此類券商在投行業(yè)務(wù)方面也會逐漸邊緣化。IPO 儲備項目越多的券商，意味著拿到科創(chuàng)板項目的可能性越大。”

中信證券人均年薪69.78萬

隨著年報發(fā)布，上市券商高管薪酬也浮出水面。時代周報記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，已發(fā)布年報的22家券商中，有16家管理層薪酬同比下滑。在6家同比增長的券商中，中信建投和中信證券同比增長超過200%，分別為258.36%和207.73%。

2018年管理層年薪總額最高的券商是中信證券，一共合計1.27億元。排名第二、三名的分別是中信建投和國金證券，分別為6180.28萬元和5710.48萬元。

此外，在支付職工薪酬中，中信證券合計支付現(xiàn)金101.56億元，排名第一，同比增長37.26%，成為增幅最大的券商。人均薪酬排行中，中信證券以人均69.78萬元排名第一。排名第二、三的是華泰證券和東方證券(港股03958)，分別為人均56.96萬元和54.89萬元。同時，22家券商僅有4家券商實現(xiàn)人均薪酬同比增長，分別是第一創(chuàng)業(yè)、國泰君安、申萬宏源和中信建投。18家券商人均薪酬均同比下滑，下滑幅度最大的是興業(yè)證券，同比下滑33.49%。

進入2019年，隨著A股市場行情轉(zhuǎn)暖，股市成交量急速放大，券商業(yè)績開始回暖。3月月度數(shù)據(jù)顯示，36家上市券商共實現(xiàn)營業(yè)收入322.52億元，環(huán)比增長45.55%，同比增長50.19%；共實現(xiàn)凈利潤160.50億元，環(huán)比增長56.97%，同比增長54.33%。

中泰證券非銀金融團隊認(rèn)為：“券商政策面會持續(xù)向好，科創(chuàng)板受理已達(dá)50家，行業(yè)龍頭有望全面受益，持續(xù)看好。”