近日，康美藥業(yè)股份有限公司(60051.SH，以下簡稱：ST康美)與廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司(以下簡稱：廣藥集團(tuán))簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，實現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。此消息一出，ST康美的股票連續(xù)三日漲停，9月17日至9月19日，ST康美的股價累計漲幅超過15%。

雖然，受到此消息利好，使得ST康美的股價一路上揚(yáng)，但擺在其面前的并非就只剩一片坦途。除深陷被證監(jiān)會以財務(wù)造假處罰的負(fù)面影響外，ST康美還面臨著投資者索賠、流動性壓力大、業(yè)績下滑等種種困境。

　　“振興大南藥”戰(zhàn)略

9月16日，ST康美與廣藥集團(tuán)在廣州舉行戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式，雙方將整合在中醫(yī)藥領(lǐng)域的優(yōu)勢資源，發(fā)揮各自優(yōu)勢，在中藥材供應(yīng)鏈管理服務(wù)、產(chǎn)品渠道服務(wù)等領(lǐng)域開展合作，共同助力“振興大南藥”。

雖然，據(jù)ST康美發(fā)布的公告，該協(xié)議僅為雙方開展項目合作的基礎(chǔ)性框架文件，具體合作事項還需要雙方另行簽署協(xié)議約定。但從股價表現(xiàn)來看，這一利好消息直接使ST康美的股價實現(xiàn)三連板。

數(shù)據(jù)顯示，9月17日至19日，ST康美連續(xù)三日漲停，股價從3.57元/股上漲至4.14元/股，累計漲幅15.97%；市值也從178億元上升至206億元。也就是說，短短三日期間，ST康美的總市值飆升了28億元。

據(jù)了解，廣藥集團(tuán)是廣州市政府授權(quán)經(jīng)營管理國有資產(chǎn)的國有獨資公司，主要從事中成藥及植物藥、化學(xué)原料藥及制劑、生物藥、大健康產(chǎn)品等的研發(fā)及制造、商貿(mào)物流配送以及醫(yī)療健康服務(wù)等業(yè)務(wù)。

而ST康美的業(yè)務(wù)體系則是涵蓋上游的中藥材種植與資源整合、中游的中藥材專業(yè)市場經(jīng)營、中藥飲片、中成藥制劑、保健食品等，以及下游的集醫(yī)療機(jī)構(gòu)資源、智慧藥房、連鎖藥店等業(yè)務(wù)。

對于此次戰(zhàn)略合作，ST康美方面稱，“本次戰(zhàn)略合作協(xié)議為原則性、意向性合作協(xié)議，不涉及具體金額，對公司目前的生產(chǎn)經(jīng)營無重大影響。此外，協(xié)議的后續(xù)執(zhí)行情況存在一定不確定性，在協(xié)議期限內(nèi)可能存在和發(fā)生其他不可預(yù)見或無法預(yù)期的履行風(fēng)險，投資者需注意投資風(fēng)險。”

　　深陷財務(wù)造假危機(jī)

雖然，受到利好消息的提振，ST康美的股價連續(xù)回升，但仍無法改變其已不復(fù)昔日風(fēng)采的狀態(tài)。早在2018年上半年，康美藥業(yè)還是A股市場上如日中天的中醫(yī)藥白馬股，股價一度高至27.81元/股。而僅僅只相隔了短短一年的時間，康美藥業(yè)深陷財務(wù)造假危機(jī)，不僅淪為了岌岌可危的ST股，股價也一度跌至2.56元/股。

回顧此次財務(wù)造假事件。2018年12月28日，康美藥業(yè)正式被證監(jiān)會立案調(diào)查。2019年4月29日，康美藥業(yè)發(fā)布了一份關(guān)于前期會計差錯更正的公告。公告顯示，康美藥業(yè)2017年營業(yè)收入、營業(yè)成本、費(fèi)用及款項收付方面存在賬實不符的情況。其中，營業(yè)收入多計88.98億元，貨幣資金多計299.44億元等。此消息一出，全市場嘩然。5月20日，康美藥業(yè)發(fā)布停牌提示公告，并更名為ST康美。

8月16日，證監(jiān)會公布了關(guān)于康美藥業(yè)的調(diào)查結(jié)果，2016年1月1日至2018年6月30日，該公司分別虛增營業(yè)收入89.99億元、100.32億元、84.84億元，營業(yè)利潤分別虛增6.56億元、12.51億元、20.29億元；2018年年報虛增的營業(yè)收入16.13億元，虛增營業(yè)利潤1.65億元。

此外，在2016年至2018年上半年期間，該公司還通過財務(wù)不記賬、虛假記賬，偽造、變造大額定期存單或銀行對賬單，配合營業(yè)收入造假偽造銷售回款等方式，分別虛增貨幣資金225.49億元、299.44億元，361.88億元。僅僅兩年半的時間，ST康美虛增貨幣資金累計高達(dá)886.81億元。

對此，證監(jiān)會對ST康美責(zé)令改正，給予警告，處以60萬元的罰款，且對實控人及相關(guān)高管采取了10萬至90萬的罰款。但令人費(fèi)解的是，處罰落地后，ST康美的股價未跌一分，反而實現(xiàn)了連續(xù)四日漲停，從3.04元/股上漲至3.70元/股。

值得注意是，雖然并未判退市，但是ST康美將面臨著投資者索賠的巨大壓力。據(jù)悉，目前已有多名投資者正積極準(zhǔn)備訴訟，若面臨大規(guī)模的索賠，除去虛增部分，ST康美是否能安然度過危機(jī)依然還是個未知數(shù)。

　　上半年營收凈利雙降

那么，去除虛假繁華之后的ST康美，其真實業(yè)績究竟是怎么樣的？2019年8月28日，ST康美發(fā)布了2019年半年報。

中報顯示，2019年上半年ST康美實現(xiàn)營業(yè)收入81.33億元，同比下滑15.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.86億元，同比下滑82.50%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤僅為726萬元，同比下降98.44%。

與此同時，由于加大主業(yè)板塊的投入，ST康美今年以來的銷售費(fèi)用出現(xiàn)明顯增長，但公司醫(yī)藥板塊卻并無增收。

中報數(shù)據(jù)顯示，ST康美上半年的銷售費(fèi)用為6.67億元，同比增長34.54%；而醫(yī)藥板塊營業(yè)收入為60.12億元，較去年同期減少26.07%。

不過，雪上加霜的是，巨大的流動性壓力是其面臨的另一大難題。截至6月30日，ST康美的整體負(fù)債達(dá)441.24億元，其中，流動負(fù)債高達(dá)238.2億元，短期借款為152.3億元。但此時的貨幣資金余額僅為4.78億元，較去年同期的398.85億元減少了98.80%，償債壓力不容樂觀。

此外，值得注意的是，8月24日，中誠信證券評估有限公司宣布ST康美的主體信用等級由 A下調(diào)至 BBB，將“15 康美債”、“18 康美 01”和“18 康美 04”的債項信用等級由 A 下調(diào)至 BBB，并將公司主體及上述債項信用等級列入可能降級的信用評級觀察名單。

在盈利水平下降、貨幣資金大幅減少、償債壓力大且遭遇信用下調(diào)等情況下，深陷危機(jī)的ST康美該如何絕處逢生？未來又會有怎樣的發(fā)展規(guī)劃，值得期待。

（文章來源：投資者網(wǎng)）