證監(jiān)會(huì)4月17日發(fā)布《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引》(以下簡稱《指引》)，自發(fā)布之日起實(shí)施。安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱17日在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，《指引》正式出臺(tái)，整體略超市場預(yù)期，給公募基金更強(qiáng)的自由裁量權(quán)。

“《指引》正式出臺(tái)標(biāo)志著新三板市場改革向前邁進(jìn)一大步，同時(shí)也意味著精選層的公開發(fā)行將越來越近。下一階段將看到公募基金的新產(chǎn)品申報(bào)和參與公開發(fā)行各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。借鑒科創(chuàng)板首批公司從申報(bào)到發(fā)行總共用時(shí)3個(gè)月左右，若精選層能7-8月開板，預(yù)計(jì)首批公司規(guī)?；蜻_(dá)到20-30家。”諸海濱表示。

諸海濱指出，相比《征求意見稿》，整體變化不大，但部分略好于市場預(yù)期。一是放寬可投精選層基金類型，意見稿中僅限定為三類即股票基金、混合基金、債券基金，正式稿中放寬至“證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他基金”。一方面現(xiàn)有基金有5-6大類基金組成，原只規(guī)定了3類基金可參與。另一方面原稿中的債券基金里面也有細(xì)分小類基金比如純債并不適合投資權(quán)益類資產(chǎn)，此種規(guī)定更為合理。二是未限定投資精選層比例上限，由公募基金自己把握。意見稿中的投資比例由“審慎確定”改為“根據(jù)基金投資策略、運(yùn)作方式等合理確定具體投資比例并在基金合同中約定”，給與公募基金更多自由裁量權(quán)。三是強(qiáng)調(diào)與上市公司同樣的研究深度，和A股投資決策流程接近。“基金管理人建立健全投資決策機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，投資掛牌股票應(yīng)當(dāng)有充分的投資依據(jù)，詳細(xì)的研究報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)分析支持，并重申機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員的底線要求。四是沒有限制可參與精選層的基金產(chǎn)品的投資者申購起點(diǎn)?！吨敢肺匆?guī)定基金產(chǎn)品申購起點(diǎn)，由公募基金自主把握，或意味著更多投資人能通過公募基金參與精選層。五是長期更加利好市場生態(tài)：短期來看，要求現(xiàn)有公募基金需要履行法律法規(guī)和契約程序才能參與精選層，對(duì)存量基金而言過程較長也相對(duì)復(fù)雜。但長期來看，因?yàn)檗D(zhuǎn)板機(jī)制和精選層優(yōu)秀公司的存在，在未來的新發(fā)公募基金或都將在契約中做好準(zhǔn)備能夠參與精選層投資，對(duì)于新三板市場而言長期有好處。六是加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，取消意見稿中對(duì)于側(cè)袋機(jī)制的限制條件，強(qiáng)化投資者保護(hù)。正式稿為“基金管理人可基于保護(hù)基金份額持有人利益的原則，履行法定程序后啟用側(cè)袋機(jī)制”，取消了意見稿中“基金所投資掛牌股票價(jià)值存在重大不確定性且面臨潛 在大額贖回申請(qǐng)時(shí)，”這一前置條件。

諸海濱分析，根據(jù)目前部分公司已公告的發(fā)行方案，預(yù)計(jì)平均融資規(guī)模在2-3億元左右，則首批精選層公司融資額預(yù)計(jì)達(dá)60-90億元。因此，建議公募基金產(chǎn)品規(guī)模不宜過大，且需要謹(jǐn)慎確定投資比例。初期建議以跨市場的混合型開放式基金（例如投資范圍包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和新三板精選層的主題型基金）或投資精選層的定期封閉式基金為主。