“2019年過(guò)完了，回頭一看，原來(lái)是個(gè)牛市！”這一年，上證綜指漲幅為22.3%，深證成指漲幅為44.08%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲43.79%。

接踵而至的2020年，等待每個(gè)投資者的將是什么？證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)了平安資管副總經(jīng)理兼權(quán)益投資負(fù)責(zé)人周傳根。

回顧2019：

盯住價(jià)值的錨快速應(yīng)變

剛剛過(guò)去的一年，周傳根管理的絕對(duì)收益股票型產(chǎn)品——平安資管如意28號(hào)（靈活配置）取得了超過(guò)64%的高收益，其團(tuán)隊(duì)其他成員管理的主動(dòng)股票產(chǎn)品業(yè)績(jī)也非常優(yōu)秀，其中股票投連產(chǎn)品收益率排名行業(yè)第一。

2019年1月，市場(chǎng)出人意料地快速上漲，不少機(jī)構(gòu)投資者措手不及。“看到市場(chǎng)走強(qiáng)，我們很快修正了觀(guān)點(diǎn)，積極加倉(cāng)。從1月中旬的一成倉(cāng)位加到了1月底的四成倉(cāng)位，2月初的時(shí)候已經(jīng)達(dá)到七成以上。”隨后市場(chǎng)加速上漲，周傳根團(tuán)隊(duì)的快速應(yīng)變讓他們抓住了2019年初的這波增長(zhǎng)紅利。

拉長(zhǎng)全年看，周傳根麾下產(chǎn)品在年初加倉(cāng)白酒、光伏，下半年大幅加倉(cāng)科技股和電動(dòng)車(chē)，7月份賣(mài)出白酒，9月加倉(cāng)地產(chǎn)、賣(mài)出光伏，12月加倉(cāng)了傳媒。

加入平安資管后，周傳根憑借十余年來(lái)大資金股票絕對(duì)收益管理經(jīng)驗(yàn)，形成了一套“系統(tǒng)的絕對(duì)收益”投資管理方法論。

“所謂‘系統(tǒng)的絕對(duì)收益’，首先是明確一個(gè)目標(biāo)，要在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下賺到錢(qián)。這個(gè)目標(biāo)決定了我們必須是做價(jià)值投資，更進(jìn)一步地說(shuō)，是穩(wěn)健進(jìn)取的價(jià)值投資。”周傳根解釋。

但光有目標(biāo)和理念不夠，能力是實(shí)現(xiàn)這一切的核心。“做絕對(duì)收益要求投資經(jīng)理能力比較全面，能夠系統(tǒng)地覆蓋宏觀(guān)、中觀(guān)與個(gè)股投研。宏觀(guān)上，要對(duì)市場(chǎng)大的趨勢(shì)有前瞻性的預(yù)判；中觀(guān)上，關(guān)注行業(yè)的視野應(yīng)廣闊，能力范圍寬，不能只擅長(zhǎng)幾個(gè)行業(yè)；選股能力上，選股的準(zhǔn)確性要比較高，并具有找出有超額收益股票的能力。”

展望2020：

四大邏輯支撐A股向上

對(duì)于2020年A股市場(chǎng)，周傳根用“積極可為”四個(gè)字來(lái)概括。

首先，周傳根認(rèn)為當(dāng)前A股的估值不貴。不管是和全球比、和歷史比，還是和債券收益率比，股票資產(chǎn)仍具有不錯(cuò)的吸引力。

其次，2020年宏觀(guān)環(huán)境向好。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)，中美貿(mào)易摩擦有所緩解，從政策端看，貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)市場(chǎng)的影響偏正面。

再次，非金融企業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)，為市場(chǎng)向好提供良好的基本面支持。

第四，從資金面看，在利率下行、房地產(chǎn)投資吸引力下降的背景下，機(jī)構(gòu)和個(gè)人將增加對(duì)股票的配置。同時(shí)，預(yù)計(jì)今年外資還是會(huì)保持流入狀態(tài)，以獲取中國(guó)較快增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)以及風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)。

回歸到基本面，周傳根認(rèn)為2020年投資重點(diǎn)是看盈利，聚焦確定性“高成長(zhǎng)”與絕對(duì)“低估值”的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。具體到行業(yè)，周傳根看好銀行、地產(chǎn)、電子、傳媒、電動(dòng)車(chē)板塊的一些個(gè)股，以及高分紅的家電消費(fèi)行業(yè)龍頭。

科技股行情在2020年行情會(huì)否延續(xù)？目前分歧很大。周傳根認(rèn)為，2020年的科技股還有機(jī)會(huì)，但機(jī)會(huì)比2019年收縮很多，更考驗(yàn)挑選個(gè)股的能力，他會(huì)重點(diǎn)考慮科技成長(zhǎng)龍頭及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)機(jī)會(huì)。

醫(yī)藥板塊方面，周傳根認(rèn)為鑒于2019年估值擴(kuò)張，未來(lái)需慎重觀(guān)察，深度挖掘個(gè)股，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于地產(chǎn)板塊，周傳根則表示看好。理由是地產(chǎn)行業(yè)的估值較低，政策正趨向平穩(wěn)，競(jìng)爭(zhēng)格局向龍頭集中，中央對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的定調(diào)是“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”，這些都有利于龍頭企業(yè)的盈利持續(xù)增長(zhǎng)。

談到港股，周傳根看重港股在估值上的優(yōu)勢(shì)。他指出，隨著香港局面趨穩(wěn)，其低估值優(yōu)勢(shì)將對(duì)各方資金構(gòu)成吸引，絕對(duì)收益價(jià)值凸顯。記者 潘玉蓉