近日，由興業(yè)銀行作為主承銷(xiāo)商的“上海世茂國(guó)際廣場(chǎng)有限公司2017年第一期資產(chǎn)支持票據(jù) （以下簡(jiǎn)稱(chēng)“17世茂國(guó)際廣場(chǎng)ABN001”）在銀行間交易商協(xié)會(huì)成功注冊(cè)，規(guī)模65億元，這標(biāo)志著與交易所市場(chǎng)商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券（CMBS）對(duì)應(yīng)的銀行間市場(chǎng)首單商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持票據(jù)（CMBN）落地，這也是自2016年信托型ABN業(yè)務(wù)推出以來(lái)單筆規(guī)模最大的一單。

本單CMBN基于資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）的產(chǎn)品注冊(cè)體系進(jìn)行搭建，是基礎(chǔ)資產(chǎn)為商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款的ABN，興業(yè)銀行作為主承銷(xiāo)商，負(fù)責(zé)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、盡職調(diào)查、發(fā)行承銷(xiāo)等工作，旗下子公司興業(yè)國(guó)際信托擔(dān)任本項(xiàng)目的受托機(jī)構(gòu)和發(fā)行載體。

據(jù)興業(yè)銀行投資銀行部總經(jīng)理林舒介紹，“17世茂國(guó)際廣場(chǎng)ABN001”在銀行間債券市場(chǎng)的成功注冊(cè)，實(shí)現(xiàn)了銀行間首單雙SPV交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和增信方式多樣化兩個(gè)維度的創(chuàng)新。

從交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)來(lái)看，該項(xiàng)目底層資產(chǎn)為信托貸款，信托貸款還款來(lái)源為底層上海優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)收入，該行通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新將信托貸款的信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓予資產(chǎn)支持票據(jù)信托，以資產(chǎn)支持票據(jù)信托作為發(fā)行載體，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行ABN。其中，優(yōu)先A級(jí)資產(chǎn)支持票據(jù)金額為38億元，優(yōu)先B級(jí)資產(chǎn)支持票據(jù)規(guī)模為24億元，次級(jí)資產(chǎn)支持票據(jù)規(guī)模為3億元，期限均為20年，并設(shè)置了每3年一次的開(kāi)放期，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)優(yōu)先A、B兩檔的評(píng)級(jí)分別為AAA和AA+。

從增信方式來(lái)看，該CMBN項(xiàng)目除了底層商業(yè)地產(chǎn)抵押之外，還安排了世茂房地產(chǎn)在境內(nèi)的主要經(jīng)營(yíng)主體——上海世茂建設(shè)有限公司提供底層信托貸款的連帶責(zé)任保證擔(dān)保、底層商業(yè)地產(chǎn)現(xiàn)金流凈額不足時(shí)提供差額補(bǔ)足等增信措施。據(jù)測(cè)算，底層目標(biāo)資產(chǎn)（即世茂國(guó)際廣場(chǎng)商場(chǎng)及酒店）的物業(yè)運(yùn)營(yíng)凈收入等對(duì)優(yōu)先A級(jí)資產(chǎn)支持票據(jù)每年的本息支出覆蓋倍數(shù)在1.35倍及以上，為投資安全提供了一定的保障。

本次CMBN的成功注冊(cè)，在成功擴(kuò)容了ABN產(chǎn)品包容度的同時(shí)，還將有利于發(fā)揮銀行間市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力強(qiáng)和發(fā)行成本低等方面的優(yōu)勢(shì)，對(duì)于實(shí)體企業(yè)去杠桿和促進(jìn)我國(guó)銀行間市場(chǎng)非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)展意義重大。

“通過(guò)世茂國(guó)際廣場(chǎng)ABN，拓寬了我們集團(tuán)的融資渠道、降低了融資成本、盤(pán)活了存量資產(chǎn)、優(yōu)化了企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對(duì)于集團(tuán)自身而言也是一次創(chuàng)舉。” 世茂房地產(chǎn)創(chuàng)新金融團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人沈峻毅表示。

2016年12月份，交易商協(xié)會(huì)推出了《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引（修訂稿）》，明確在交易結(jié)構(gòu)中引入信托作為特定目的載體（SPV），讓信托型ABN產(chǎn)品得以落地。信托型ABN的出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)證券化在銀行間市場(chǎng)的公開(kāi)發(fā)行，推動(dòng)企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)快速發(fā)展。

當(dāng)前，興業(yè)銀行已成為ABN業(yè)務(wù)的先行者。2016年交易商協(xié)會(huì)已注冊(cè)并成功發(fā)行信托型ABN業(yè)務(wù)12筆，發(fā)行規(guī)模234.91億元。其中，興業(yè)銀行主承銷(xiāo)的ABN業(yè)務(wù)筆數(shù)達(dá)5筆，占比41.67%，承銷(xiāo)份額達(dá)到57.18億元，占比24.34%，種類(lèi)涵蓋應(yīng)收賬款循環(huán)購(gòu)買(mǎi)型資產(chǎn)支持票據(jù)、應(yīng)收租賃款資產(chǎn)支持票據(jù)、消費(fèi)金融資產(chǎn)支持票據(jù)等。本次CMBN的成功注冊(cè)，進(jìn)一步鞏固了興業(yè)銀行在資產(chǎn)支持票據(jù)領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。