總體來看，2019年4月政治局會議精神向2018年4月的回歸說明政策當局解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深層次問題、推進結(jié)構(gòu)性改革的決心從未動搖。這意味著當前政策難以進一步寬松。不過，此次會議仍然認為國內(nèi)經(jīng)濟有下行壓力，這意味著宏觀政策還未到轉(zhuǎn)向之時。

2019年4月政治局會議刪除了“六個穩(wěn)”的提法，重提“結(jié)構(gòu)性去杠桿”和經(jīng)濟運行中的結(jié)構(gòu)性問題，其精神與2018年4月的政治局會議和中財委會議相似，反映出外部環(huán)境改善后，宏觀政策正在從因外部風險而進行的暫時性調(diào)整中回歸。

為了解決結(jié)構(gòu)性問題、打贏三大攻堅戰(zhàn)，政治局會議要求堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿，在推動高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風險，并通過金融供給側(cè)改革解決融資難和融資貴。會議再次強調(diào)“房住不炒”，意味著樓市回暖的空間有限。

總體來看，2019年4月政治局會議精神向2018年4月回歸意味著當前政策難以進一步寬松。不過，此次會議仍然認為國內(nèi)經(jīng)濟有下行壓力，這說明宏觀政策還未到轉(zhuǎn)向之時。

中共中央政治局4月19日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署當前經(jīng)濟工作；聽取2018年脫貧攻堅成效考核等情況匯報，對打好脫貧攻堅戰(zhàn)提出要求；審議《中國共產(chǎn)黨宣傳工作條例》。

2019年4月召開的政治局會議精神與2018年12月相比已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化，卻與2018年4月政治局會議和中央財經(jīng)委員會會議相似。時隔一年之后，政策的重心又再度向結(jié)構(gòu)性去杠桿和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革傾斜。

受貿(mào)易形勢不確定性影響，2018年7月的政治局會議提出了：“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期”的“六個穩(wěn)”的政策目標。2018年10月、2018年12月的政治局會議都重申了“六個穩(wěn)”。然而，2019年4月的政治局會議刪除了“六個穩(wěn)”的提法，并肯定了開年經(jīng)濟形勢，指出“一季度經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、好于預期，開局良好。”

在肯定成果的同時，會議也指出：“國內(nèi)經(jīng)濟存在下行壓力，這其中既有周期性因素，但更多是結(jié)構(gòu)性、體制性的，必須保持定力、增強耐力，勇于攻堅克難。”這種對于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題的強調(diào)與2018年4月也有相似之處。2018年4月的政治局會議認為：“我國經(jīng)濟周期性態(tài)勢好轉(zhuǎn)，但制約經(jīng)濟持續(xù)向好的結(jié)構(gòu)性、深層次問題仍然突出……”。與這兩次會議相比，2018年7月至12月的政治局會議則更加強調(diào)外部問題。例如2018年7月的政治局會議指出：“當前經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變，面臨一些新問題新挑戰(zhàn)，外部環(huán)境發(fā)生明顯變化。”

因此，在外部環(huán)境改善、經(jīng)濟運行情況好于預期的背景下，當前政策重心從應對經(jīng)濟下行風險、擴大內(nèi)需的暫時性調(diào)整，轉(zhuǎn)向了應對經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性、體制性問題，以實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。會議指出：“堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路”。

為解決經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性問題，政治局會議指明了幾項改革的方向。

第一，重提“結(jié)構(gòu)性去杠桿”。2018年4月的中財委第一次會議提出了“結(jié)構(gòu)性去杠桿”的概念。2018年7月的政治局會議措辭則變?yōu)椋?ldquo;堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項政策出臺時機。”2018年10月和12月的政治局會議均未提及去杠桿。2019年4月，政治局會議要求：“堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿，在推動高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風險，堅決打好三大攻堅戰(zhàn)。” 由于2019年第一季度社融增速顯著反彈，但名義GDP增速回落，宏觀杠桿率面臨再度抬升的風險。為此，政治局會議再次強調(diào)結(jié)構(gòu)性去杠桿的重要性。根據(jù)2018年4月中財委會議的精神，結(jié)構(gòu)性去杠桿意味著“分部門、分債務類型提出不同要求，地方政府和企業(yè)特別是國有企業(yè)要盡快把杠桿降下來，努力實現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定和逐步下降。”

第二，重提“房住不炒”。2019年4月政治局會議要求：“要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位”。而2018年10月和12月的政治局會議均未提及房地產(chǎn)問題。2018年第四季度以來部分地區(qū)購房貸款利率下調(diào)，樓市成交有所回暖，3月70城二手房價格環(huán)比漲幅擴大。為防范居民杠桿率上升過快、引導房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，政治局再次強調(diào)“房住不炒”，意味著年內(nèi)樓市回暖的空間有限，房價漲幅或再度放緩。

第三，加快金融供給側(cè)改革。此次政治局會議提出“加快金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力解決融資難、融資貴問題”，這意味著解決融資難、融資貴，支持民營與小微企業(yè)需要更多地依靠制度改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的手段，而非依賴貨幣政策放松。根據(jù)政治局第十三次集體學習的精神，金融供給側(cè)改革包括三個層次。其一，要構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系，增加中小金融機構(gòu)數(shù)量和業(yè)務比重，改進小微企業(yè)和‘三農(nóng)’金融服務。其二，完善資本市場基礎性制度。此次政治局會議指出：“要以關(guān)鍵制度創(chuàng)新促進資本市場健康發(fā)展，科創(chuàng)板要真正落實以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制。”在宏觀杠桿率較高的情況下，大力發(fā)展股權(quán)融資有助于在保障企業(yè)資金需求的同時控制宏觀杠桿率，增強企業(yè)活力。其三，發(fā)展風險投資，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

第四，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整。政治局會議要求：“要通過改革開放和結(jié)構(gòu)調(diào)整的新進展鞏固經(jīng)濟社會穩(wěn)定大局。要細化‘鞏固、增強、提升、暢通’八字方針落實舉措，注重以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的辦法穩(wěn)需求……”。這意味著穩(wěn)內(nèi)需不會走強刺激的老路，而是通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)升級來提高發(fā)展質(zhì)量，改善投資結(jié)構(gòu)，并滿足居民更豐富的消費需求。為此，會議進一步要求：“要把推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作為穩(wěn)增長的重要依托，引導傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級，做強做大新興產(chǎn)業(yè)。”

第五，打贏脫貧攻堅戰(zhàn)。此次政治局會議以較多的篇幅討論了脫貧攻堅戰(zhàn)，并強調(diào)：“打贏脫貧攻堅戰(zhàn)，是全面建成小康社會的底線任務和標志性指標，是必須完成的重大任務。”

總體來看，2019年4月政治局會議精神向2018年4月的回歸說明政策當局解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深層次問題、推進結(jié)構(gòu)性改革的決心從未動搖。這意味著當前政策難以進一步寬松。不過，此次會議仍然認為國內(nèi)經(jīng)濟有下行壓力，這意味著宏觀政策還未到轉(zhuǎn)向之時。