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證券時(shí)報(bào)消息（記者 朱景鋒） 近期資源股持續(xù)下跌，兩只跟蹤資源指數(shù)的杠桿基金鵬華資源B和銀華鑫銳凈值大幅下跌，上周五，兩只基金單位凈值雙雙逼近0.25元的向下折算觸發(fā)點(diǎn)，昨日資源股追隨大盤再度下跌令兩只基金距離向下折算又近了一步。

由于向下折算后對(duì)A類份額較為有利，伴隨折算預(yù)期的增強(qiáng)，目前已經(jīng)有眾多資金布局兩只分級(jí)基金欲實(shí)施折算套利，兩只分級(jí)基金總份額因此呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

逼近向下折算觸發(fā)點(diǎn)

鵬華基金和銀華基金今日雙雙發(fā)布可能發(fā)生不定期折算的風(fēng)險(xiǎn)提示，提醒投資者注意凈值變動(dòng)趨勢(shì)，防控風(fēng)險(xiǎn)。由于近期A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，截至12月16日，鵬華基金旗下鵬華中證A股資源產(chǎn)業(yè)分級(jí)基金之資源B份額和銀華基金旗下銀華中證內(nèi)地資源主題指數(shù)分級(jí)基金之銀華鑫瑞份額，這兩只基金的份額參考凈值均接近基金合同規(guī)定的0.25元不定期折算閥值。

近期資源股的大跌是兩只資源類分級(jí)基金杠桿分額凈值大跌的元兇。截至昨日，資源B跟蹤的中證A股資源產(chǎn)業(yè)指數(shù)自12月5日以來(lái)累計(jì)下跌5.56%，銀華鑫瑞跟蹤的中證內(nèi)地資源主題指數(shù)同期跌幅達(dá)6.58%。

在高杠桿作用下，資源B和銀華鑫瑞近期凈值加速下跌，截至12月13日，兩只基金單位凈值分別只有0.325元和0.299元，只要再分別跌23.07%和16.38%便跌破0.25元的折算觸發(fā)點(diǎn)。而海通證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至上周五，兩只基金凈值杠桿倍數(shù)分別接近5倍和11/3倍，也就是說(shuō)，對(duì)應(yīng)基礎(chǔ)份額凈值再分別跌4.61%和4.47%。昨日資源B和銀華鑫瑞跟蹤的資源指數(shù)分別大跌1.65%和2.07%，意味著它們距離觸發(fā)折算更近了一步。

資金屯兵博弈

如果發(fā)生向下折算，A類份額相對(duì)B類份額多出的規(guī)模將折算成基礎(chǔ)份額并可以贖回，這也意味著，目前處于折價(jià)狀態(tài)的A類份額相當(dāng)大的比例可以按凈值贖回，從而獲得套利空間。B類份額折算后高杠桿將不復(fù)存在，其中資源B凈值杠桿將由目前的接近5倍降為初始的2倍，銀華鑫瑞杠桿則由目前的接近11/3倍下降到5/3倍，其對(duì)應(yīng)的溢價(jià)率有可能大幅下降，從而存在凈值和價(jià)格雙重下跌風(fēng)險(xiǎn)。

因此，在向下折算預(yù)期不斷增強(qiáng)的情況下，A類份額受追捧而B類份額將受到市場(chǎng)拋棄。昨日，資源B和銀華鑫瑞交易價(jià)格分別大跌5.09%和3.75%，位居杠桿基金跌幅榜前列，資源B對(duì)應(yīng)的穩(wěn)健份額資源A價(jià)格上漲0.82%，銀華鑫瑞對(duì)應(yīng)的銀華金瑞則以平盤報(bào)收。

越來(lái)越強(qiáng)的折算預(yù)期也吸引了場(chǎng)外資金的關(guān)注，兩只分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。深交所公布的信息顯示，截至12月16日，資源A和資源B總份額為13.93億份，比11月底均增加5000萬(wàn)份，增幅為3.72%，銀華金瑞和銀華鑫瑞截至12月16日份額分別為12.1億份和18.16億份，比11月底分別增加2900萬(wàn)份和4000萬(wàn)份，增幅均為2.25%。

上海一位資深基金分析師表示，如果認(rèn)為向下折算的可能性大，對(duì)于持有基礎(chǔ)份額的投資者，可以分拆成A份額和B份額，賣出B份額持有A份額等待折算，獲取套利收益。對(duì)于并不持有任何份額的投資者，則重點(diǎn)關(guān)注A份額，規(guī)避B份額。