本報記者 姜沁詩

A股實現(xiàn)了四季度“開門紅”，而基金經(jīng)理開始為四季度乃至明年的投資積極布局。值得注意的是，部分基金經(jīng)理明確表示，市場的結(jié)構(gòu)性機會或仍然存在，同時考慮到市場經(jīng)歷了前三季度結(jié)構(gòu)性牛市表現(xiàn)后，四季度市場防御的必要性在提升，相對看好盈利基本面進一步強化的行業(yè)及個股，如必需消費品等細分行業(yè)等。

醫(yī)療主題基金業(yè)績居前

四季度伊始，不少權(quán)益類基金取得不錯業(yè)績，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月11日，僅短短三天時間，就取得了普通股票型基金平均收益1.34%；被動指數(shù)型基金平均收益1.37%；偏股混合型基金平均收益1.30%。

細看單只基金的具體表現(xiàn)，中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，醫(yī)療主題基金在四季度以來表現(xiàn)強勢。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月11日，在主動權(quán)益類基金中，包括國投瑞銀醫(yī)療保行業(yè)、嘉實醫(yī)療保健、中歐醫(yī)療健康C、交銀醫(yī)藥創(chuàng)新、博時醫(yī)療保健行業(yè)A，區(qū)間回報分別為5.38%、4.91%、4.66%、4.39%、4.11%。而被動指數(shù)型基金中，廣發(fā)中證醫(yī)療、華寶興業(yè)中證醫(yī)療、匯添富中證互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療A/C、500醫(yī)藥衛(wèi)生ETF均居前十位，區(qū)間回報分別為6.11%、6.04%、4.74%/4.64%、4.28%。

據(jù)東方財富(300059,股吧)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，醫(yī)療保健板塊節(jié)后上漲幅度為3.80%。中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，醫(yī)療主題基金的上漲得益于相關(guān)板塊資金的持續(xù)流入，國慶節(jié)后的兩個交易日（9日和10日），醫(yī)療行業(yè)遭主力資金凈流入共計13.07億元。不過，值得注意的是，最近兩日（11日和12日），該板塊的主力資金共計流出11.24億元。

市場結(jié)構(gòu)性機會仍存

今年以來，低估值消費、電子、周期、新能源汽車等板塊輪番表現(xiàn)，隨著四季度的到來，有市場分析認為，定向降準、外圍股市大漲以及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善等因素有望改善A股情緒。具體來看，記者了解到，公募基金對四季度的行情分析頗為樂觀。

招商基金表示，根據(jù)招商基金的判斷，國內(nèi)四季度經(jīng)濟基本面仍保有一定韌性、或?qū)⒎€(wěn)中略有下行，同時貨幣政策中性基調(diào)不變、利率仍將維持高位震蕩。外圍各主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長穩(wěn)健，但四季度將面臨貨幣收緊的局面。市場風險偏好層面，招商基金四季度的后兩個月，金融監(jiān)管加強的預期將提升，市場情緒或?qū)⒒芈涔善笔袌鐾顿Y策略方面，以結(jié)構(gòu)性行情為主。

博時基金董事總經(jīng)理兼股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝指出，當前市場的確已經(jīng)歷了價值投資邏輯和成長主題投資的雙向渠道；未來如果價值投資邏輯的行業(yè)及個股不能進一步獲得盈利增長的強化，則上漲動力相對不足；市場的結(jié)構(gòu)性機會或仍然存在，同時考慮到市場經(jīng)歷了前三季度結(jié)構(gòu)性牛市表現(xiàn)后，四季度市場防御的必要性在提升，相對看好盈利基本面進一步強化的行業(yè)及個股，如必需消費品等細分行業(yè)等。未來市場的風格有一定切換的可能。

平安大華基金則認為，判斷下半年的市場流動性將繼續(xù)保持較為穩(wěn)定的格局，年末有擾動。流動性較難出現(xiàn)趨勢性放松，但由于流動性大幅上升帶來市場調(diào)整的風險也比較小。

選股看重低估值

具體從股票配置的選擇上，招商基金認為，可能會關(guān)注中央支持的部分新興產(chǎn)業(yè)，估值偏低、受益于宏觀環(huán)境的金融領(lǐng)域，以及估值切換后業(yè)績估值匹配更加合理的消費板塊等。

李權(quán)勝認為，會相對看好盈利基本面進一步強化的行業(yè)及個股，新能源汽車及芯片等成長主題方向的標的則可能面臨的風險更大。當然未來市場也還有結(jié)構(gòu)性機會，主要體現(xiàn)為前三季度行業(yè)漲幅表現(xiàn)不好但其實際基本面沒有那么差的方向，比如必需消費品等方向值得關(guān)注。同時前三季度表現(xiàn)相對不好的行業(yè)中有部分行業(yè)的基本面實際上沒有市場預期的差，如醫(yī)藥、旅游、零售等，我們認為其有一定表現(xiàn)的機會。此外，考慮到政策因素的紅利，我們會對某些主題方向相對看好，如國企改革（也包括央企混改）、“一帶一路”、土地流轉(zhuǎn)等。

“我們在實際組合管理中會盡量保持較好的流動性，耐心等待合適時機去集中配置我們認可的方向。我們總體認為和前三季度不同，第四季度過于基于行業(yè)輪動或主題輪動的交易性操作機會相對有限；對行業(yè)及個股深入研究及未來增長較為確切的預測才是未來一季度投資的關(guān)鍵所在。”李權(quán)勝說。

平安大華基金認為，從各板塊估值比較看，主板估值具備優(yōu)勢，但看相對估值，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板已回到過往幾年的較低水平。因而前期創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了明顯反彈，一些成長股的估值在逐漸調(diào)整到位。看好大消費產(chǎn)業(yè)鏈、地產(chǎn)金融等低估值板塊、5G與物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和電子創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈。