本報(bào)記者 葉斯琦

在嘉實(shí)財(cái)富日前召開的高凈值客戶資產(chǎn)配置論壇上，嘉實(shí)財(cái)富負(fù)責(zé)人趙學(xué)軍首次披露了該公司所采用的資產(chǎn)配置模型——雙核啞鈴型資產(chǎn)配置模型，為高凈值人群的財(cái)富管理提出了嘉實(shí)智慧和嘉實(shí)方案。

嘉實(shí)財(cái)富建議投資者積極調(diào)整現(xiàn)有資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，從傳統(tǒng)的“綜合配置型”過渡到“啞鈴雙配置型”，將資產(chǎn)分為進(jìn)攻型資產(chǎn)和安全型資產(chǎn)。雙核啞鈴型資產(chǎn)配置模型的核心理念可總結(jié)為“投股要適度集中，持債要充分分散”。與傳統(tǒng)的綜合型配置不同，啞鈴型配置強(qiáng)調(diào)“更安全”與“更進(jìn)取”。

安全型與進(jìn)攻型資產(chǎn)相結(jié)合

嘉實(shí)財(cái)富稱，具體而言，安全型資產(chǎn)強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)的安全性。啞鈴型配置對安全型資產(chǎn)的基本要求是比一般資產(chǎn)“更安全”。具體而言，安全型資產(chǎn)應(yīng)具有如下特征：安全水平高、流動(dòng)性好、波動(dòng)性小、政策風(fēng)險(xiǎn)低、預(yù)期收益率適當(dāng)?shù)??？v觀全球多個(gè)資產(chǎn)類，符合安全型資產(chǎn)要求的資產(chǎn)包括現(xiàn)金資產(chǎn)（如銀行存款、貨幣基金、存款型專戶），固定收益資產(chǎn)（如國債、利率型基金），高等級信用資產(chǎn)（如高信用等級、低杠桿的純債基金），對沖型絕對回報(bào)基金，結(jié)構(gòu)型掛鉤產(chǎn)品和高等級信托產(chǎn)品等。

投資于安全性資產(chǎn)，要牢牢把握“充分分散”這一基本原則。在中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的當(dāng)下，伴隨信用風(fēng)險(xiǎn)事件的頻繁暴露，國內(nèi)理財(cái)市場剛性兌付逐漸被打破。此種情況下，分散投資于安全型資產(chǎn)而言可以有效避免極端損失，讓安全型投資真正發(fā)揮“保命安心”的作用。

與安全型資產(chǎn)相對應(yīng)的是進(jìn)攻型資產(chǎn)。進(jìn)攻型資產(chǎn)在配置中的作用是博收益。啞鈴型配置對進(jìn)攻型資產(chǎn)的基本要求是比一般的資產(chǎn)“更進(jìn)取”。中國經(jīng)濟(jì)正處在波瀾壯闊的轉(zhuǎn)型期，在當(dāng)前市場條件下，優(yōu)質(zhì)的進(jìn)攻型資產(chǎn)有可能取得15%以上的年化收益，同時(shí)不承擔(dān)過高的風(fēng)險(xiǎn)。按照這個(gè)要求，可將一些資產(chǎn)類列為進(jìn)攻型資產(chǎn)，如股票、基金（股票型基金、行業(yè)基金、風(fēng)格基金、海外ETF）、PE/VC、商品與期貨等。

嘉實(shí)財(cái)富稱，投資于進(jìn)攻型資產(chǎn)，應(yīng)在對行業(yè)發(fā)展基本面有深刻認(rèn)知的前提下做出投資決策，并適度集中。適度集中不僅指資金量的優(yōu)勢比例分配，也指投資者在長周期里堅(jiān)定持有該資產(chǎn)。適度集中可以避免“過度分散”和“頻繁擇時(shí)”對收益率的侵蝕，但也有一定風(fēng)險(xiǎn)，因而進(jìn)取型投資在實(shí)操中需要輔以一定的風(fēng)控手段。盡管如此，嘉實(shí)堅(jiān)定認(rèn)為基于深度認(rèn)知的基本面研究能夠帶來超額回報(bào)。

將投資人群合理分類

這兩類資產(chǎn)該如何搭配呢？嘉實(shí)財(cái)富建議，投資人在充分了解自己的基礎(chǔ)上，應(yīng)根據(jù)嘉實(shí)風(fēng)險(xiǎn)配置分級來確定進(jìn)取型和安全型資產(chǎn)的配比。嘉實(shí)財(cái)富將投資人群從低到高劃分為五大類，為每一類人群指定了合適的進(jìn)攻型和安全型資產(chǎn)配比，并在此基礎(chǔ)上，結(jié)合嘉實(shí)財(cái)富對當(dāng)前各個(gè)子類的判斷完成“小類資產(chǎn)配置”，確定最終落地的投資組合。

嘉實(shí)財(cái)富建議，當(dāng)前進(jìn)攻型資產(chǎn)可逐步增加二級市場配置，審慎挑選PE配置，逐步增加海外配置，高度重視資本與科技的緊密融合。安全型資產(chǎn)應(yīng)關(guān)注安全等級高、波動(dòng)性低、政策風(fēng)險(xiǎn)小的產(chǎn)品類，如現(xiàn)金資產(chǎn)、高等級信用資產(chǎn)、對沖型絕對回報(bào)基金、結(jié)構(gòu)型掛鉤產(chǎn)品和高等級信托產(chǎn)品等。