被稱為“中國最賺錢”的騰訊控股，正在經(jīng)歷近年來最大的煩惱。

公司最新披露的財(cái)報(bào)顯示，今年第二季度公司營收、盈利均低于市場預(yù)期，為2015年以來增長最為緩慢的一季。與此同時(shí)，今年來騰訊市值從4.4萬億港元降至昨日的3萬億港元，蒸發(fā)1.4萬億港元，并不斷地遭到南下資金的拋售?！督鹱C券》記者注意到，15日晚間公司緊急召開2018中期業(yè)績電話會(huì)議，出席人員包括創(chuàng)始人馬化騰、總裁劉熾平、首席戰(zhàn)略官James Mitchell及首席財(cái)務(wù)官羅碩瀚。不過，此舉并未阻止騰訊的頹勢，昨日公司股價(jià)繼續(xù)下跌3.04%。

不是下滑就是增速下滑

8月15日晚間，騰訊發(fā)布了第二季度財(cái)報(bào)，營收736.8億元人民幣，同比增長30%；經(jīng)營盈利為人民幣218.07億元，同比下降3%。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均低于市場預(yù)期，營收增速幾乎只是上一季度的一半，而騰訊過去四個(gè)季度每個(gè)季度的收入增速都超過60%。這也是騰訊2015年以來增長最為緩慢的一季，“滿紙不是下滑就是增速下滑”，有分析師表示。

市場關(guān)注度最高的，無疑是公司網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展。根據(jù)財(cái)報(bào)，騰訊手游業(yè)務(wù)收入176 億元人民幣，同比增長19% ，相比上一季度的217億元環(huán)比下降19% 。PC端游戲的表現(xiàn)也不如人意，當(dāng)季收入129億，同比下降5%，比上一季度的141億元下降8%。近期，在游戲業(yè)務(wù)上，騰訊算是諸事不順。不久前騰訊代理的《怪物獵人：世界》上線不到5天就遭到下架，對騰訊游戲影響更大的是版號(hào)暫停，今年騰訊幾款“吃雞”游戲因?yàn)榘嫣?hào)問題，只能上線不能商業(yè)化，損失了大量的營收和利潤。

事實(shí)上，雖然騰訊第一季度業(yè)績超預(yù)期，不過自今年1月29日股價(jià)創(chuàng)下歷史新高后一路下滑，從最高475港元到目前險(xiǎn)守300港元關(guān)口，股價(jià)下跌累計(jì)超過30%。此外，騰訊還經(jīng)歷了大股東Naspers大筆減持。

“只看提問，騰訊是個(gè)游戲公司？”

眾所周知，《王者榮耀》和《絕地求生》等招牌手游給騰訊帶來了相當(dāng)大的流量，但因?yàn)楦哔|(zhì)量新品的缺乏、市場占有率的流失以及《絕地求生》未商業(yè)化的原因，部分投行認(rèn)為，游戲業(yè)務(wù)進(jìn)入疲軟期是騰訊第二季度股價(jià)受影響的主要因素，騰訊這一次可能會(huì)成為“衰落的王者”。尤其8月15日，有媒體報(bào)道，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)暫時(shí)凍結(jié)了網(wǎng)絡(luò)游戲版本號(hào)和備案的審批，PC網(wǎng)游、手游和單機(jī)游戲都受到了影響。

《金證券》記者注意到，在15日晚間的電話會(huì)議上，現(xiàn)場機(jī)構(gòu)提出的11個(gè)問題，有8個(gè)與游戲業(yè)務(wù)有關(guān)，被投資者戲稱“只看提問，這就是個(gè)游戲公司”。其中，多位提問者提及游戲許可的問題，騰訊總裁劉熾平稱，國家廣電總局正在進(jìn)行重組，目前暫時(shí)停發(fā)了手游許可證，至于何時(shí)能夠發(fā)放，需要等待許可。此前已經(jīng)得到許可的游戲仍然可以發(fā)行并進(jìn)行商業(yè)化，目前騰訊已經(jīng)有15款游戲獲得商業(yè)運(yùn)營許可。

有趣的是，雖然游戲吸引了足夠的關(guān)注和眼球，交流中公司高管卻強(qiáng)調(diào)，從公司增長的角度，游戲只是其中的一個(gè)關(guān)鍵因素，“我們做了很多努力來解決這些(過審)問題，但我們增長的因素絕非游戲一個(gè)”。

股價(jià)創(chuàng)去年8月底來新低

《金證券》記者發(fā)現(xiàn)，騰訊股價(jià)跌落如此，市場分歧較大?？辗降挠^點(diǎn)以一篇前期在朋友圈刷屏的《騰訊沒有夢想》為代表，作者認(rèn)為騰訊正在喪失產(chǎn)品能力和創(chuàng)業(yè)精神，變成一家投資公司。

據(jù)了解，騰訊幾乎投資了中國90%的獨(dú)角獸公司。從2017開始，投資收益就成為騰訊利潤的主要組成部分之一，利潤占比從2016年的5%一路漲到上一季度的32%。今年一季度投資收益為75.85億，其中在虎牙上的投資收益就達(dá)到56億元。不過在第二季度的財(cái)報(bào)中，投資收益的數(shù)字只有25.06億元。但騰訊似乎沒有放慢買買買的步伐。8月13日，閱文集團(tuán)宣布以155億人民幣價(jià)格收購新麗傳媒，雖然閱文集團(tuán)已獨(dú)立拆分上市，不過騰訊仍間接持有其65.38%的已發(fā)行股權(quán)，閱文依然是騰訊附屬公司。

《金證券》接觸的深圳基金人士直言，“投資公司太多，版圖規(guī)劃越廣，無形中制約了騰訊自身的發(fā)展廣度，很多業(yè)務(wù)都不能切入。親兒子的飯碗，你總不能去搶？”

看多者認(rèn)為這是好事一樁，表明騰訊對游戲業(yè)務(wù)的依賴度不復(fù)從前，無論是商業(yè)模式收入、廣告模式還是投資收益，騰訊正在逐步構(gòu)建一個(gè)讓生態(tài)伙伴受益，又能讓自己分享生態(tài)伙伴短期和長期的成長價(jià)值的龐大版圖。

與此同時(shí)，競爭對手在迅速崛起。在前述電話會(huì)議中，就有機(jī)構(gòu)提出，“現(xiàn)在抖音、今日頭條增長非?？?，會(huì)對整個(gè)線上社交生態(tài)，尤其對于騰訊的短視頻產(chǎn)生影響。”對于這場流量之爭，高管回應(yīng)，也在利用短視頻等流行的形式吸引更多的流量。

采訪中，多位分析師表示，如果騰訊能順利獲批推出《絕地逃生》和《堡壘之夜》的 PC 版，騰訊的網(wǎng)絡(luò)游戲的收入有望在下半年回升。但在監(jiān)管部門的重組過程中，有可能出現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)前后不統(tǒng)一的現(xiàn)象，所有新游戲的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)都有所放大，“騰訊的核心壁壘還在，但是成長性就難以保證了。”

昨日騰訊控股再度下跌3.04%，報(bào)325.8港元，盤中最低價(jià)319港元，已創(chuàng)下去年8月底以來的新低。