近期A股行情的日漸低迷，但是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)似乎有復(fù)蘇跡象。周二(8月28日)，A股市場(chǎng)震蕩走軟，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)(含可交換債)卻逆勢(shì)上漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收漲0.13%，盤(pán)面不少個(gè)券表現(xiàn)強(qiáng)于正股。分析人士指出，近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，轉(zhuǎn)債隨A股反彈態(tài)勢(shì)明顯，若權(quán)益市場(chǎng)繼續(xù)回暖，轉(zhuǎn)債的配置機(jī)會(huì)值得期待，不過(guò)預(yù)計(jì)供給加速釋放過(guò)程中轉(zhuǎn)債分化仍將延續(xù)。

28日上證綜指全天維持窄幅整理態(tài)勢(shì)，收盤(pán)跌0.11%報(bào)2777.98點(diǎn)，止步三連陽(yáng)。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)則相對(duì)繼續(xù)走強(qiáng)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)日內(nèi)最高觸及285.5點(diǎn)，漲幅達(dá)到0.24%，尾盤(pán)略有回落，最終收?qǐng)?bào)285.15點(diǎn)，較上日上漲0.13%。

盤(pán)中個(gè)券多數(shù)上漲，昨日可交易的101只個(gè)券中，有68只收漲，32只收跌；對(duì)應(yīng)正股中，則僅有46只正股收盤(pán)翻紅，轉(zhuǎn)債整體抗跌特征明顯。

值得注意的是，昨日不少轉(zhuǎn)債個(gè)券的表現(xiàn)好于相對(duì)正股，如曙光轉(zhuǎn)債、康泰轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債分別上漲1.56%、1.51%、1%，對(duì)應(yīng)正股的漲幅則分別為0.48%、1.35%、0.12%；小康轉(zhuǎn)債、江銀轉(zhuǎn)債、15國(guó)資EB分別上漲了1.27%、1.25%、1.02%，對(duì)應(yīng)正股反而下跌0.12%、0.53%、2.93%。(中國(guó)證券報(bào))

　　業(yè)績(jī)回暖，可轉(zhuǎn)債具有配置價(jià)值

盡管最近可轉(zhuǎn)債接連破發(fā)，但轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)卻有所回暖。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)自7月以來(lái)開(kāi)啟一輪反彈行情，7月單月整體漲幅達(dá)3.05%，截至8月22日，共上漲1.89%，助力可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)小幅上漲。據(jù)上海證券數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債上周收益率達(dá)0.98%，高于同期利率債與信用債。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)亦顯示，可轉(zhuǎn)債基金(非A類)近1月平均凈值增長(zhǎng)率1.02%，高于同期普通債券型基金(二級(jí)非A類)0.38%的收益水平。

對(duì)此，一位可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理表示，之所以近期可轉(zhuǎn)債破發(fā)但轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)卻有所回暖，主要因?yàn)閮牲c(diǎn)，一是轉(zhuǎn)債基金基本上不參與可轉(zhuǎn)債申購(gòu)，持有的多數(shù)可轉(zhuǎn)債均為二級(jí)市場(chǎng)存量“老券”，轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)變動(dòng)主要根據(jù)股市與債市的波動(dòng)變化而定。即使參與打新，也需關(guān)注其溢價(jià)和套利空間；二是前期跌幅較大，但根據(jù)轉(zhuǎn)債基金的債性屬性，不可能跌破債底，因此業(yè)績(jī)亦有一定回暖。

天風(fēng)證券表示，目前債券市場(chǎng)流動(dòng)性仍淤積在固收領(lǐng)域，且只偏好風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)。而轉(zhuǎn)債底層資產(chǎn)是權(quán)益，但形式作為固收資產(chǎn)的一類，從信用角度來(lái)看，轉(zhuǎn)債歷史并沒(méi)有過(guò)違約，且由于下修條款的存在，大部分轉(zhuǎn)債信用情況較好，而且是以轉(zhuǎn)股結(jié)束，因此轉(zhuǎn)債也受到了流動(dòng)性寬松帶來(lái)的資產(chǎn)配置壓力，近期轉(zhuǎn)債明顯易漲難跌。由此可見(jiàn)，握著“老券”的轉(zhuǎn)債基金從中分得一杯羹。

談到配置方面時(shí)，華商可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理張永志表示，可轉(zhuǎn)債兼具債券和股票的雙重屬性，其本質(zhì)是在債券的基礎(chǔ)上附加企業(yè)股票的期權(quán)。由于可轉(zhuǎn)債前期調(diào)整較大，部分轉(zhuǎn)債到期收益率已經(jīng)接近純債，防御價(jià)值明顯，同時(shí)具備股市反彈時(shí)的向上彈性，有比較明顯的配置價(jià)值。一位券商分析師亦表示，從兩至三年的維度來(lái)看，可轉(zhuǎn)債基是個(gè)機(jī)會(huì)，大概率能帶來(lái)年化10%以上的收益。但另一方面，因?yàn)檗D(zhuǎn)債供給較大，市場(chǎng)缺乏新增資金，整體轉(zhuǎn)債估值難以明顯提升，收益的獲取更多需依靠正股標(biāo)的，仍需精選標(biāo)的。在他看來(lái)，尤其是部分價(jià)格跌破90元的可轉(zhuǎn)債，本身就存在一定瑕疵。(中國(guó)證券報(bào))

　　基金公司積極布局

盡管前期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)人氣低迷，但基金公司的布局力度卻在加大。尤其當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值整體處于歷史相對(duì)偏低水平，這在不少基金公司看來(lái)提供了較好的入局時(shí)點(diǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)共有4只可轉(zhuǎn)債基金成立，分別是南方希元可轉(zhuǎn)債、華富可轉(zhuǎn)債、平安大華雙債添益A/C、工銀瑞信可轉(zhuǎn)債優(yōu)選A/C，發(fā)行規(guī)模分別為0.56億、1.04億、2.55億和2.11億。

此外，目前正在發(fā)行的基金中，也有一只可轉(zhuǎn)債基金——銀華可轉(zhuǎn)債基金，該基金即將結(jié)束募集。另外，中金基金也發(fā)布了關(guān)于中金可轉(zhuǎn)債債券基金的招募說(shuō)明書(shū)，首募期限為8月23日至11月22日。

與此同時(shí)，據(jù)證監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，還有平安大華、北信瑞豐、富國(guó)、南方、廣發(fā)、長(zhǎng)江證券資管、招商等7家公司旗下的可轉(zhuǎn)債基金等待發(fā)行。

8月22日，銀華可轉(zhuǎn)債基金擬任基金經(jīng)理孫慧表示，本質(zhì)上看，可轉(zhuǎn)債投資收益由內(nèi)在價(jià)值與期權(quán)溢價(jià)兩部分構(gòu)成，其中正股為可轉(zhuǎn)債投資收益的核心驅(qū)動(dòng)力。截至8月20日收盤(pán)，已有21只可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低于10%，處于低位水平，未來(lái)這些可轉(zhuǎn)債有望更好的受益于正股上漲而取得較高收益。

她指出，“從長(zhǎng)期來(lái)看，目前已上市交易的80多只可轉(zhuǎn)債中，多達(dá)51只處于面值以下，其正股也覆蓋25個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)。因此，無(wú)論是價(jià)格、估值還是從個(gè)券選擇來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債均已進(jìn)入布局射程，銀華可轉(zhuǎn)債迎來(lái)建倉(cāng)良機(jī)，使得可轉(zhuǎn)債投資更有可為。”

多位受訪基金經(jīng)理也表達(dá)了對(duì)當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)配置機(jī)會(huì)的認(rèn)可。由于前期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)調(diào)整較大，部分可轉(zhuǎn)債到期收益率已經(jīng)接近純債，防御價(jià)值明顯，同時(shí)具備股市反彈的時(shí)候的向上彈性，有比較明顯的配置價(jià)值。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)