在南華期貨、瑞達(dá)期貨登陸A股之后，新一波期貨公司正積極備戰(zhàn)沖刺A股上市。日前，浙江證監(jiān)局披露永安期貨輔導(dǎo)備案公示文件，該公司正式進(jìn)入上市輔導(dǎo)期。據(jù)了解，上海中期期貨、弘業(yè)期貨、新湖期貨均加入了沖刺A股上市的行列。

多位接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的期貨公司管理人員認(rèn)為，這主要是在行業(yè)創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型潮的背景下期貨公司融資需求出現(xiàn)爆發(fā)。

創(chuàng)新潮不斷

期貨公司經(jīng)過(guò)幾年轉(zhuǎn)型，已從過(guò)去經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“一統(tǒng)天下”的局面轉(zhuǎn)向了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資、資管、期現(xiàn)業(yè)務(wù)平分秋色的格局。中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，轉(zhuǎn)型升級(jí)初見(jiàn)成效，目前期貨期權(quán)品種已達(dá)75個(gè)，市場(chǎng)交易規(guī)模大幅增加，資管業(yè)務(wù)主動(dòng)管理能力大幅提升，期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)在基差、期現(xiàn)、場(chǎng)外期權(quán)及做市業(yè)務(wù)方面取得了很大突破。

“目前期貨公司轉(zhuǎn)型情況出現(xiàn)了分化，第一梯隊(duì)的期貨公司基本已完成轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為其利潤(rùn)的最大來(lái)源。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇表示。根據(jù)新三板和主板上市期貨公司已披露信息，2019年凈利潤(rùn)排名靠前的10家期貨公司，凈利潤(rùn)合計(jì)約為31億元，占全行業(yè)凈利潤(rùn)的一半以上。其中，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)成為頭部期貨公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要來(lái)源。例如，2019年永安期貨的“其他業(yè)務(wù)”收入為206.78億元，同比增長(zhǎng)50.40%，而“其他業(yè)務(wù)”主要是全資子公司——永安資本的現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務(wù)收入。部分期貨公司資管業(yè)務(wù)也出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

方正中期期貨投資咨詢部董事總經(jīng)理王駿表示，我國(guó)期貨公司經(jīng)過(guò)近三十年發(fā)展，從代理客戶買賣發(fā)展到目前的期貨期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，后者是目前期貨公司主要業(yè)務(wù)和利潤(rùn)來(lái)源，包括商品期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、商品期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和金融期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)四部分，目前期貨業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的50%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)最近三年發(fā)展加快，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)、做市商業(yè)務(wù)等的增長(zhǎng)率也在加快。

融資需求

多位業(yè)內(nèi)人士表示，期貨公司加速?zèng)_刺A股，主要是基于創(chuàng)新業(yè)務(wù)爆發(fā)背景下的融資需求。

“期貨公司上市是為了募集資金加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)可以開(kāi)展場(chǎng)外業(yè)務(wù)，可更好地服務(wù)現(xiàn)貨企業(yè)，通過(guò)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外、期貨現(xiàn)貨、境內(nèi)境外的融合融通進(jìn)一步服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。”景川說(shuō)。

程小勇分析，從目前期貨公司的融資需求看，由于風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)涉及到現(xiàn)貨貿(mào)易、做市商業(yè)務(wù)和場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，需要的資本金要求越來(lái)越多，因此期貨公司增加資本或融資的需求較迫切。目前大多數(shù)期貨公司的融資渠道主要是股東追加資本、新三板融資、主板融資和發(fā)行次級(jí)債，其中股東追加資本情況越來(lái)越少，期貨公司需自己解決融資問(wèn)題，因此新三板融資和主板融資成為期貨公司首選。

程小勇指出，目前已登陸A股市場(chǎng)的期貨公司，在股權(quán)融資方面獲益良多。以南華期貨為例，截至5月28日，該公司市值已升至123.08億元。南華期貨上市后，資本金約束得到緩解，多元化經(jīng)營(yíng)也得以開(kāi)展。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，南華期貨已實(shí)現(xiàn)營(yíng)收連續(xù)四年增長(zhǎng)，從2016年的7.7億元躍升至2019年的95.38億元。2019年南華期貨旗下風(fēng)險(xiǎn)管理子公司——南華資本各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。其中，基差貿(mào)易方面，2019年度貿(mào)易收入89.63億元，同比增長(zhǎng)124.58%；當(dāng)年做市業(yè)務(wù)交易額達(dá)3619.43億元，同比增長(zhǎng)182.40%。

王駿表示，2020年全球金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，我國(guó)期貨公司雖面臨嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境，但融資需求仍然強(qiáng)烈，主要用于期貨公司信息技術(shù)投入、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局、人力成本、風(fēng)險(xiǎn)子公司各項(xiàng)現(xiàn)貨及場(chǎng)外業(yè)務(wù)。

差異化發(fā)展

部分期貨公司登陸A股會(huì)否加速行業(yè)分化局面，中小公司生存空間如何？景川認(rèn)為，在期貨公司轉(zhuǎn)型升級(jí)使得“二八”效應(yīng)加劇、通道紅利漸漸消失的情況下，行業(yè)集中度明顯提升。中小期貨公司保證金利息收入下滑、手續(xù)費(fèi)下降、管理費(fèi)用增加、資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)剛起步或者空缺等幾大因素，成為中小期貨公司凈利下滑的主要原因。因此，中小型期貨公司必須發(fā)揮差異化優(yōu)勢(shì)，才能在未來(lái)激烈競(jìng)爭(zhēng)中謀求一條生存道路。

程小勇表示，對(duì)中小期貨公司而言，轉(zhuǎn)型一旦出現(xiàn)落后，差距會(huì)越來(lái)越大，尤其是單純依靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的期貨公司生存會(huì)越來(lái)越困難，這也是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和做大做強(qiáng)的必然結(jié)果，中小期貨公司只有加快轉(zhuǎn)型，尤其是發(fā)展特性化的創(chuàng)新業(yè)務(wù)才能彎道超車，不至于被淘汰。

王駿認(rèn)為，中小期貨公司通過(guò)上市助力其發(fā)展、市場(chǎng)品牌提升、網(wǎng)點(diǎn)增加、人才引進(jìn)、設(shè)立子公司、布局境外業(yè)務(wù)，均是非常有利的或積極的作用，并縮小與其他期貨公司差距。