機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管過渡

近來，市場對金融監(jiān)管體制改革討論頗多。有觀點(diǎn)認(rèn)為，中央金融工作會(huì)議即將召開，監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制有望深化。專家表示，近年來在金融機(jī)構(gòu)、影子銀行及理財(cái)市場上頻繁暴露出諸多風(fēng)險(xiǎn)，未來有望在金融監(jiān)管方面建立“監(jiān)管協(xié)調(diào)”機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)和防止監(jiān)管套利。

防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融持續(xù)健康發(fā)展或成為金融工作的重中之重。

中國人民銀行金融研究所所長孫國峰認(rèn)為，目前，金融業(yè)單靠量的擴(kuò)張，已無法滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)多層次多元化多類型的金融需求，量的過度擴(kuò)張將會(huì)導(dǎo)致不平衡加劇，催生金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)隱患。

“防控潛在風(fēng)險(xiǎn)，要穩(wěn)步推進(jìn)金融去杠桿，并與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級相結(jié)合。”中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員王朝陽表示，在此過程中，要特別注意避免產(chǎn)生“去杠桿-產(chǎn)出收縮-價(jià)格下降”的螺旋式循環(huán)，即經(jīng)濟(jì)下行階段的金融加速器效應(yīng)，避免“去杠桿”通過“債務(wù)—通貨緊縮”循環(huán)加劇經(jīng)濟(jì)下滑。

在海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷看來，要提高金融市場的韌性和自我調(diào)節(jié)能力。一方面要提高對局部風(fēng)險(xiǎn)的容忍度，在此前提下規(guī)范金融市場秩序，完善金融監(jiān)管功能；另一方面要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)溢出和傳染效應(yīng)，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展，增強(qiáng)金融監(jiān)管的有序和協(xié)調(diào)。

加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)

“金融工作會(huì)議將對未來幾年的金融工作進(jìn)行定調(diào)，指出改革的方向，甚至出臺(tái)一些重要舉措。”海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超認(rèn)為，金融安全與金融監(jiān)管將是本次會(huì)議討論的重要內(nèi)容。在金融監(jiān)管方面，此前的重要文件和會(huì)議都提到要加強(qiáng)監(jiān)管統(tǒng)籌、改革金融監(jiān)管框架。例如“十三五”規(guī)劃提出加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、完善金融監(jiān)管框架，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋，將是下一階段金融改革的方向。

中國人民銀行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告（2017）》中指出，要繼續(xù)深化金融改革，完善金融機(jī)構(gòu)公司治理，強(qiáng)化審慎合規(guī)經(jīng)營理念，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)切實(shí)承擔(dān)起風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。建立多層次資本市場體系，完善市場運(yùn)行規(guī)則，健全市場化、法治化違約處置機(jī)制。提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，強(qiáng)化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，統(tǒng)籌監(jiān)管金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)，推動(dòng)建立更為規(guī)范的資產(chǎn)管理產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，形成金融發(fā)展和監(jiān)管強(qiáng)大合力，補(bǔ)齊監(jiān)管短板，避免監(jiān)管空白。

今年3月以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)下發(fā)多個(gè)文件強(qiáng)化監(jiān)管，以杜絕金融業(yè)套利和不當(dāng)行為，避免金融脫實(shí)向虛。專家認(rèn)為，目前分業(yè)監(jiān)管體系與混業(yè)經(jīng)營不適應(yīng)，法律和監(jiān)管體系要有相應(yīng)調(diào)整，急需加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)。

李迅雷認(rèn)為，近幾年金融創(chuàng)新過快導(dǎo)致影子銀行業(yè)務(wù)等各類新業(yè)務(wù)超速發(fā)展。商業(yè)銀行去年較快的擴(kuò)表速度，迫使監(jiān)管部門通過加強(qiáng)金融監(jiān)管、通過去杠桿、提高凈資本要求等來控制金融業(yè)發(fā)展的速度，把金融安全當(dāng)作治國理政的頭等大事。

協(xié)調(diào)機(jī)制有望建立

銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星日前表示，要通過深化改革真正構(gòu)建起一個(gè)完善高效的金融嚴(yán)管體系，包括金融監(jiān)管政策和金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一協(xié)調(diào)體系，形成機(jī)構(gòu)監(jiān)管、功能監(jiān)管、影子銀行監(jiān)管、市場監(jiān)管以及金融消費(fèi)者保護(hù)相互協(xié)調(diào)的監(jiān)管體系。

至于如何統(tǒng)籌監(jiān)管，姜超認(rèn)為，在總的方向上，金融工作會(huì)議有望將金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制提到更高層面。從監(jiān)管類型上看，在現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，將會(huì)增強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，適當(dāng)增加功能監(jiān)管、行為監(jiān)管。從級別上看，中央要求地方按照部署，做好本地區(qū)金融發(fā)展和穩(wěn)定工作，形成全國一盤棋，意味著中央和地方金融監(jiān)管的分工也可能進(jìn)行協(xié)調(diào)統(tǒng)籌。資管業(yè)務(wù)監(jiān)管的具體動(dòng)作或已不遠(yuǎn)。

“我國金融混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的矛盾日益突出，預(yù)計(jì)未來將從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)型。”方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)任澤平表示，資管業(yè)務(wù)或?qū)⒅贫ńy(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，防止監(jiān)管套利，更高層級的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制有望建立。

專家認(rèn)為，要盡快完善和統(tǒng)一資管業(yè)務(wù)監(jiān)管的法律體系和制度安排，構(gòu)建具有宏觀審慎管理視角的監(jiān)管框架體系。在立法層面上，應(yīng)完善相關(guān)配套的法律法規(guī)，明確各參與主體的權(quán)利與義務(wù)，避免剛性兌付對資產(chǎn)管理行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)疊加。在執(zhí)法層面上，對于違法違規(guī)行為應(yīng)予嚴(yán)懲。同時(shí)，強(qiáng)化市場數(shù)據(jù)監(jiān)控與信息披露機(jī)制。

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