□對于非標(biāo)投資，堅持從嚴(yán)規(guī)范，但為避免影響金融市場和實體經(jīng)濟融資，允許公募資管產(chǎn)品適當(dāng)投資非標(biāo)，明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的核心要素，對非標(biāo)回表作出安排，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的規(guī)則也在制定中。

□對資管產(chǎn)品鼓勵基礎(chǔ)金融資產(chǎn)以市值計量，同時兼顧債券、非標(biāo)等資產(chǎn)投資的現(xiàn)實情況，允許滿足一定條件的產(chǎn)品以攤余成本計量。

□明確金融機構(gòu)自主有序制定整改計劃，監(jiān)管部門予以監(jiān)督指導(dǎo)，不搞一刀切，不硬性提階段性壓降要求，以維護金融市場穩(wěn)健運行。

⊙記者 孫忠 ○編輯 陳羽

“針對業(yè)界關(guān)注的資管業(yè)務(wù)監(jiān)管，人民銀行未來將把握好政策的節(jié)奏和力度，防止政策疊加共振，推動資管新規(guī)平穩(wěn)有序?qū)嵤?rdquo;中國人民銀行金融穩(wěn)定局副局長陶玲在28日舉辦的2018年資產(chǎn)管理年會上表示。

陶玲說，今年以來，我國結(jié)構(gòu)性去杠桿效果顯現(xiàn)，金融運行整體穩(wěn)健。人民銀行一直密切關(guān)注市場變化，觀察到幾個現(xiàn)象，比如社會融資規(guī)模下滑、金融機構(gòu)風(fēng)險偏好下降、資管新規(guī)執(zhí)行存在不明確的地方等。

陶玲透露，經(jīng)過慎重的研究分析后，人民銀行認(rèn)為，社會融資規(guī)模下滑和風(fēng)險偏好有所下降，是結(jié)構(gòu)性去杠桿出現(xiàn)效果的反映，是一系列監(jiān)管政策綜合發(fā)力的結(jié)果，也是資管新規(guī)起作用的體現(xiàn)。為更有效地服務(wù)實體經(jīng)濟，需要保持適度的社會融資規(guī)模和流動性合理充裕，為此有必要對資管新規(guī)的執(zhí)行提出進一步要求，完善相應(yīng)的政策安排，打消市場的顧慮和觀望情緒。

此前，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會對資管新規(guī)、銀行理財細(xì)則、證券業(yè)私募資管產(chǎn)品的細(xì)則進行了認(rèn)真研究和密切溝通協(xié)調(diào)。7月20日，一行兩會發(fā)布了三個重要文件，包括《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》）等，在與資管新規(guī)保持一致和銜接的大框架下，進一步明確對各行業(yè)的監(jiān)管要求。

陶玲表示，《通知》嚴(yán)格按照資管新規(guī)的原則和精神，進一步明確了執(zhí)行要求：一是為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造有利條件，同時澄清老產(chǎn)品投資范圍，增加實體經(jīng)濟的融資來源；二是明晰相關(guān)產(chǎn)品的估值方法，引導(dǎo)資金投向中長期債券等資產(chǎn)，促進金融市場穩(wěn)定；三是明確表外資產(chǎn)回表的宏觀審慎政策安排和資本支持措施，以及過渡期結(jié)束后未到期存量資產(chǎn)的安排，消除金融機構(gòu)顧慮；四是由金融機構(gòu)自主有序整改，監(jiān)管部門予以指導(dǎo)，不硬性提階段性壓降要求，避免對實體經(jīng)濟和金融市場產(chǎn)生負(fù)面影響。

“面對紛紛擾擾、錯綜復(fù)雜的環(huán)境，監(jiān)管更要慎思明辨、科學(xué)決策。”陶玲表示，未來將繼續(xù)穩(wěn)中求進，嚴(yán)管和厚愛相結(jié)合，推動資管新規(guī)平穩(wěn)有序?qū)嵤盐蘸萌齻€基本原則。

一是不忘初心、堅定不移，堅守風(fēng)險底線。金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)近年來的超高速發(fā)展，是以風(fēng)險積累為代價的。資管新規(guī)防范和化解影子銀行風(fēng)險，促進資管行業(yè)摒棄速度和規(guī)模情結(jié)，回歸本源，是為了追求更高質(zhì)量的發(fā)展。實踐中，各類機構(gòu)的資管業(yè)務(wù)模式、資源稟賦存在一定差異，按照統(tǒng)一規(guī)則調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及運作方式，必然要經(jīng)歷陣痛。對此，要有清醒認(rèn)識和堅定信心，堅持補齊制度短板不動搖，堅持規(guī)范行業(yè)發(fā)展不動搖，堅持打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)不動搖。

二是把握好政策的節(jié)奏和力度，防止政策疊加共振。制定和出臺政策，要適應(yīng)市場環(huán)境演變，密切關(guān)注市場苗頭性、趨勢性邊際變化。在資管新規(guī)實施中，既要積極化解風(fēng)險，也要給予金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型時間和空間，做到寬嚴(yán)有度。例如，對于非標(biāo)投資，堅持從嚴(yán)規(guī)范，但為避免影響金融市場和實體經(jīng)濟融資，允許公募資管產(chǎn)品適當(dāng)投資非標(biāo)，明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的核心要素，對非標(biāo)回表作出安排，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的規(guī)則也在制定中。再如，對資管產(chǎn)品鼓勵基礎(chǔ)金融資產(chǎn)以市值計量，同時兼顧債券、非標(biāo)等資產(chǎn)投資的現(xiàn)實情況，允許滿足一定條件的產(chǎn)品以攤余成本計量。另外，針對一些金融機構(gòu)出現(xiàn)的執(zhí)行過急過緊或者觀望的情形，明確金融機構(gòu)自主有序制定整改計劃，監(jiān)管部門予以監(jiān)督指導(dǎo)，不搞一刀切，不硬性提階段性壓降要求，以維護金融市場穩(wěn)健運行。

陶玲還表示，監(jiān)管從來都不是一勞永逸的，實踐沒有止境，監(jiān)管者要不斷適應(yīng)新情況，解決新問題。

三是進一步加強與市場溝通，增加政策透明度，消除不確定性。