日前，A股32家上市券商的半年報(bào)已全部出爐，受近期兩市成交量下滑以及傭金率繼續(xù)走低影響，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入普遍下滑，僅7家實(shí)現(xiàn)同比增長，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比總體回升，傭金率下行趨勢(shì)放緩。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著傭金戰(zhàn)走向尾聲，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加快向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，大型券商優(yōu)勢(shì)明顯。預(yù)計(jì)全年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入呈小幅下跌態(tài)勢(shì)。

僅7家同比增長

Wind數(shù)據(jù)顯示，32家A股券商今年上半年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為313.85億元，同比下滑了4.54%。其中，太平洋證券、興業(yè)證券、長江證券、東方證券、中信證券、第一創(chuàng)業(yè)、招商證券7家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)同比上升，其余25家同比下滑。

上半年券商收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)微調(diào)之勢(shì)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占總收入的比例上升至29%，去年同期為27%。此外，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入排名前十的座次變化不大。中信證券以41.12億元的收入“一騎絕塵”，同比增長2.8%，超第二名國泰君安近16億元。前十名券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占所有上市券商總收入的67.4%，與去年同期基本持平。

川財(cái)證券分析師楊歐雯表示，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的下滑一方面受市場成交情況影響，另一方面受傭金費(fèi)率變化影響。上半年，二級(jí)市場回調(diào)明顯，上證綜指跌13.9%，中小板指跌幅為14.26%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為8.33%，市場整體交易活躍度較2017年下滑。上半年全市場股票基金日均交易金額4679億元，與去年上半年基本持平。此外，一線城市營業(yè)部的競爭進(jìn)入白熱化，交易傭金持續(xù)下滑，共同拖累了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。

值得注意的是，當(dāng)前市場的傭金率下行趨勢(shì)放緩。國信證券分析師王劍表示，上半年行業(yè)平均傭金率為萬分之3.2，同比下滑8%，下滑幅度大幅減少。預(yù)計(jì)傭金率下行趨勢(shì)或放緩，監(jiān)管層通過券商分類評(píng)級(jí)規(guī)則緩解傭金率惡性競爭，行業(yè)更加聚焦“存量市場”，增值服務(wù)成競爭重心。此外，客戶機(jī)構(gòu)化，對(duì)傭金率敏感性低，黏性更高。事實(shí)上，一些券商的凈傭金率出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，如中信證券、興業(yè)證券、東方證券等。

加快向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型

隨著傭金戰(zhàn)走向尾聲，券商在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上向機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。其中，龍頭券商的轉(zhuǎn)型初見成效，體現(xiàn)在對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴程度的下降。上半年前五大券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比為19%，其余券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比26%，遠(yuǎn)高于前五大券商。

“龍頭券商一方面憑借較好的增值服務(wù)能力，進(jìn)行存量客戶的二次開發(fā)，深入推進(jìn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型；另一方面，憑借較好的客戶基礎(chǔ)，開展傭金率更高的機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。”王劍表示，龍頭券商憑借牌照、評(píng)級(jí)、營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)等優(yōu)勢(shì)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展往往更為均衡，投行、資管、自營等業(yè)務(wù)在券商中的收入貢獻(xiàn)總體在持續(xù)提升。

此外，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長的幾家券商也都深耕財(cái)富管理。以興業(yè)證券為例，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入7.71億元，同比增長12.39%，股基市場份額1.64%，同比增加16.63%，產(chǎn)品銷售收入同比增加84.04%。

興業(yè)證券指出，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)秉承以客戶為中心的理念，規(guī)劃調(diào)整客戶服務(wù)體系，完善客戶分類分級(jí)管理，細(xì)分客戶在不同階段差異化需求，進(jìn)行精準(zhǔn)營銷，努力打造出券商版的“大財(cái)富管理”模式。積極打造專業(yè)化營銷服務(wù)體系，持續(xù)拓展銀行、保險(xiǎn)、基金、信托、第三方理財(cái)?shù)雀黝惽?，同時(shí)依托互聯(lián)網(wǎng)渠道合作，進(jìn)一步夯實(shí)客戶基礎(chǔ)，持續(xù)推動(dòng)投資顧問業(yè)務(wù)，全方位改善客戶體驗(yàn)、提高客戶服務(wù)能力。主要核心指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)超行業(yè)增長。

“財(cái)富管理轉(zhuǎn)型是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)未來的方向。”天風(fēng)證券分析師廖志明表示，證券行業(yè)對(duì)于“利用傭金收入保持盈虧平衡，通過提供高附加值的財(cái)富管理服務(wù)盈利”的運(yùn)營模式正形成共識(shí)，券商應(yīng)主動(dòng)調(diào)整經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，以客戶為中心重塑服務(wù)體系，推動(dòng)分支機(jī)構(gòu)的改革，搭建金融服務(wù)的智能化系統(tǒng)。

全年業(yè)績料承壓

對(duì)于全年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的表現(xiàn)，川財(cái)證券分析師楊歐雯預(yù)測，隨著資管新規(guī)細(xì)則落地和宏觀市場環(huán)境轉(zhuǎn)好，下半年市場交易情況可能有所回暖。總體來看，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)環(huán)比數(shù)據(jù)會(huì)有所改善，同比仍有一定壓力。預(yù)計(jì)全年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入呈小幅下跌態(tài)勢(shì)。

從業(yè)務(wù)角度看，海通證券分析師孫婷表示，私募業(yè)務(wù)將是券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型探索的一個(gè)重要落腳點(diǎn)，尤其是在服務(wù)私募客戶方面尤為重要。私募業(yè)務(wù)是為機(jī)構(gòu)或高凈值客戶提供的一站式綜合性金融服務(wù)，包括交易、托管、清算、杠桿融資、資產(chǎn)管理、技術(shù)支持等。

“私募業(yè)務(wù)有利于證券公司拓展機(jī)構(gòu)客戶，促進(jìn)證券公司業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)化、產(chǎn)品化的發(fā)展，將推動(dòng)證券公司整合資源、建立較為完善的以客戶需求為導(dǎo)向的綜合性服務(wù)體系。此外，私募業(yè)務(wù)能夠?yàn)樽C券公司帶來新的利潤增長點(diǎn)，預(yù)計(jì)2018年私募業(yè)務(wù)收入345億元，約占券商總收入的12%。”孫婷稱。

廖志明認(rèn)為，在客戶交易結(jié)算資金余額和新增投資者數(shù)量維持在一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的情況下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)逐漸進(jìn)入存量競爭的階段，核心在于降低單客戶成本，或者提高單客戶價(jià)值，龍頭券商擁有競爭優(yōu)勢(shì)。

以華泰證券為例，在低傭金率的背景下，華泰證券依然能夠獲得行業(yè)內(nèi)較高的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤率，主要是源于其較低的經(jīng)營成本。一方面，公司采用互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)端獲取客戶，降低整體獲客成本。另一方面，在互聯(lián)網(wǎng)模式下，體量較大的券商更占優(yōu)勢(shì)，它們有條件通過規(guī)模化和可復(fù)制的操作，進(jìn)一步降低成本。（記者 林婷婷）