人民網(wǎng)北京4月6日電 （余燕明）上市不久的創(chuàng)新家具企業(yè)尚品宅配（證券代碼：300616.SZ）逾10個漲停板后，公司股價現(xiàn)已飆漲至150元/股，較每股54.35元發(fā)行價上揚近2倍，股價最高時一度沖破200元/股。

人民網(wǎng)記者之前報道，尚品宅配財務內控有待改進，大量加盟商以個人賬戶或其他第三方賬戶向公司支付貨款。

事實上，人民網(wǎng)記者翻閱證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委對尚品宅配上市審核時了解到，發(fā)審委在審核結果中指出，尚品宅配加盟商通過第三方支付的運作實質是在收付款人之間設立中間過渡賬戶，要求尚品宅配說明與加盟商之間是否存在缺乏信用保障或法律支持的情形，并從企業(yè)商業(yè)模式角度解釋說明接受加盟商第三方支付方式的理由。

另外，發(fā)審委還要求尚品宅配說明針對加盟商通過第三方個人支付的情形，是否制定了相應的內部控制流程，如有，說明關鍵控制點的設計及執(zhí)行情況，防范了哪些風險。

發(fā)審委同步要求保薦機構說明如何核查第三方個人支付貨款對應的銷售真實性，以及加盟商大比例通過個人賬戶或第三方賬戶直接向尚品宅配支付貨款的合法合規(guī)性。

尚品宅配一位人士對這一問題接受采訪時回復人民網(wǎng)記者，保薦機構與公司已經(jīng)對這些加盟商通過個人賬戶和第三方賬戶支付的貨款做過全面徹底核查。但在公開信息中，尚品宅配并未披露保薦機構如何核查個人賬戶及第三方賬戶支付貨款對應的銷售真實性。

發(fā)審委對尚品宅配報送的申請上市材料審核時問詢，公司一般在客戶簽署合同或加盟店確認訂單并全額收取預收款后安排生產(chǎn)、發(fā)貨，要求尚品宅配說明公司采用先款后貨的經(jīng)營策略是否符合定制家具行業(yè)特征，與同行業(yè)可比公司相比是否存在差異，并結合家具行業(yè)的競爭格局及尚品宅配自身特點說明“先款后貨”方式的可持續(xù)性。

“整個定制行業(yè)都是‘先款后貨’。”尚品宅配上述人士告訴人民網(wǎng)記者，“尚品宅配的直營店和加盟商排單定制之前，都是全額支付訂單貨款。公司幾乎沒有應收款，因為不做工程單。”

2014-2016過去3年間，尚品宅配的應收賬款期末余額分別為390萬元、271萬元和250萬元，金額較小。

但相應預收款項金額較高。2014-2016過去3年間，尚品宅配預收款項期末余額分別為4.2億元、6.3億元和7.7億元，增幅達到了48%和22%，占公司總負債比例約6成，占營業(yè)收入比例約為2成。

尚品宅配在直營店模式下，公司要求發(fā)貨前支付款項，然后公司將產(chǎn)品送至消費者家中并安裝完畢后，確認營業(yè)收入，并同時結轉應收賬款。

在加盟商模式下，尚品宅配通常要求加盟商先預付款項，并將收到金額確認為預收賬款，待加盟商繳納全部款項后，公司排單生產(chǎn)以及驗收入庫，最后公司將產(chǎn)品交付并辦理交接手續(xù)后，確認營業(yè)收入，并同時結轉預收賬款。

據(jù)尚品宅配在招股書中則披露，通常加盟商的訂單須支付全部的貨款、對直營客戶的收款額不小于合同款的50%后，方可拆單排產(chǎn)。

“直營終端客戶和加盟商實際上都是預付全款后排單生產(chǎn)。”前述尚品宅配人士向人民網(wǎng)記者確認。

與同行業(yè)家具企業(yè)比較，反映在流動比率（流動資產(chǎn)對流動負債的比率）和速動比率（扣除存貨、一年內到期非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)的流動資產(chǎn)對流動負債的比率）上，尚品宅配的流動比率、速動比率低于曲美家居和好萊客，而與歐派家居相當。

主要由于尚品宅配采用的是“加盟+直營”銷售模式，兩者均采取“先款后貨”的結算模式。尚品宅配的銷售模式較為接近索菲亞、好萊客和歐派家居，但索菲亞與好萊客主要從事整體衣柜產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，其生產(chǎn)周期短于整屋定制產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，期末由于尚未發(fā)貨而留存的預收貨款金額顯著低于尚品宅配，“先款后貨”結算方式對其期末財務指標的影響較小。

曲美家具對直營店及各經(jīng)銷商對零售客戶銷售產(chǎn)品一般按照售價的20%收取定金，曲美家居根據(jù)訂單安排生產(chǎn)，在交貨前客戶繳納全款，因此期末預收賬款的規(guī)模較尚品宅配小。

今年3月底上市的歐派家居銷售模式分為直營、經(jīng)銷商專賣、大宗業(yè)務及出口，歐派家居排單生產(chǎn)前均只收取一定比例定金或貨款，產(chǎn)品交付或發(fā)貨前收取全款，并相應確認收入結轉貨款。

歐派家居過去3年間應收賬款約占營業(yè)收入不到2%，主要是應收房地產(chǎn)開發(fā)商等大宗業(yè)務客戶的銷售貨款。歐派家居2016年期末預收賬款約占公司當期營業(yè)收入比例為15%，這一比例要低于尚品宅配。

“加盟或經(jīng)銷銷售模式，都會在賬面上留存大額的應收賬款或預收賬款，證監(jiān)會對這類賬款在財務核查上一直都比較審慎，是調節(jié)營收、掩飾資金往來的重點項目。”一位券商人士對人民網(wǎng)記者表示，而且經(jīng)銷或加盟模式下，主要客戶都是個體工商戶，前五大客戶銷售營收占比不到5%，容易化整為零，營收波動也較大。