由于iPhone X出貨量低于預期，多家投行接連將蘋果股票評級從“買入”下調至“中性”。

摩根大通近日發(fā)布研報稱，iPhone X在今年第一季度的訂單量將環(huán)比減少50%。摩根士丹利分析師也因此看衰蘋果，將其目標價從每股205美元下調至200美元。1月25日，蘋果公司股價收跌1.79%，報171.11美元。

分析人士認為，推動蘋果股價上漲的iPhone周期已接近尾聲。而凱基證券分析師郭明池大膽預測，iPhone X將會在今年年中停產，將成為蘋果有史以來“最短命的旗艦機”。

北京時間2月2日凌晨，蘋果將公布2018財年第一季度財報。在近期接連爆出的“降速門”丑聞、巨額稅款、手機銷量下滑等不利因素影響下，蘋果股價能否迎來新的“超級周期”？

“降速門”持續(xù)發(fā)酵

去年12月20日，蘋果承認為了防止智能手機因電池老化引起意外關機，iOS系統(tǒng)更新將會降低舊版iPhone的運行速度。同時，蘋果否認此舉是為了促使用戶更換新機型，而是為了延長手機壽命。

不過，對于蘋果的這種說法，很多用戶不能接受，認為這是一種刺激新品銷售的手段，并且對于老用戶更是一種不公平的對待。蘋果因為“降速門”飽受質疑，在多地遭遇消費者訴訟，而且多國政府機構也對蘋果展開了徹底的調查。

面對公眾的質疑和指責，蘋果官方日前作出道歉，并宣布將更換電池的費用由608元下調至218元，2018年內有效。同時，承諾將在iOS系統(tǒng)即將更新的版本中公開節(jié)流設置，消費者可以自行取消蘋果之前的降速操作。

截至目前，全球針對蘋果“降速門”事件的消費者訴訟達到50多宗。今年1月，上海消費者權益保護委員會也就此事發(fā)函質詢蘋果公司。

韓國首爾中央地方檢察官辦公室1月19日稱，已經指派與知識產權相關的部門對iPhone“降速門”展開調查。同時，韓國消費者組織“消費者主權公民聯(lián)合會”已經對蘋果CEO庫克、蘋果韓國業(yè)務負責人丹尼爾·迪克科提起訴訟。

蘋果在韓國的首家零售店定于1月27日開業(yè)，韓國的本土品牌三星、LG都是蘋果的勁敵，“降速門”事件對蘋果在韓國的開店以及未來推廣都會產生一定影響。

1月24日晚間，蘋果在官網發(fā)布公告，表示即將推出iOS 11.3版本，在新系統(tǒng)中將可以直接查看電池損耗狀態(tài)，并且會提醒消費者電池是否需要維修。另外，最吸引人的一點，莫過于手動關閉降頻功能。允許用戶選擇在電池老化后，是降頻性能維持穩(wěn)定，還是原頻率運行但存在不穩(wěn)定隱患。

繳納天價稅款

十年來，蘋果公司因為在海外而不是在美國生產iPhone而飽受批評。美國總統(tǒng)特朗普也曾在競選中，抨擊蘋果生產外包的做法。

美國新稅法推出后，蘋果公司宣布，未來5年將為美國經濟貢獻3500億美元，新增2萬個就業(yè)崗位，并在美國建立一個新技術園區(qū)。該公司還表示，將把幾乎所有放在海外的現(xiàn)金（大約2450億美元）匯回美國，為此將一次性繳納380億美元的稅款。

1月25日，特朗普對媒體表示，蘋果CEO庫克宣布的投資計劃，讓他感到備受尊敬，很有面子。

為海外利潤一次性繳稅是應近期稅改要求而采取的一項舉措。此前，美國的企業(yè)所得稅率高達35%，因此包括蘋果、谷歌等科技巨頭都選擇把海外利潤和現(xiàn)金長期存放在百慕大等避稅天堂。按照新的稅法，美國公司以現(xiàn)金等流動資產形式持有的海外利潤須按15.5%的稅率一次性繳稅，以其他形式持有的利潤須按8%的稅率繳稅。

蘋果公司去年11月宣布，已撥出360億美元用于支付其2523億美元海外現(xiàn)金等流動資產的遞延稅，為最終將這些現(xiàn)金調回美國時繳納稅款做準備。

分析師、稅務專家指出，蘋果計劃把其2523億美元海外現(xiàn)金儲備中的大部分匯回美國，這預計會大幅提高蘋果的股票回購和派息規(guī)模。

除了繳納國內的天價稅款，蘋果還需要向愛爾蘭補繳130億歐元稅款，向英國稅務部門補繳8100萬英鎊稅款。

在歐洲，愛爾蘭一直都是避稅天堂般的存在，因為較低的稅率吸引很多海外的科技巨頭在此設立總部。不過在歐盟改變規(guī)定后，愛爾蘭的避稅屬性就消失了，并且還要向曾經避稅的企業(yè)追繳所欠稅款。此前，愛爾蘭一直推遲向蘋果征收130億歐元稅款，此舉遭到了歐盟的控告，因此愛爾蘭決定從今年第二季度開始補收稅款。

新品錯過圣誕季

2014年亞馬遜推出Echo系列智能音箱，最先打開了智能音箱市場，并一直占據(jù)主導位置。此后，互聯(lián)網巨頭以及傳統(tǒng)音箱廠商等紛紛切入智能音箱市場，特別是在人工智能加持下，智能音箱作為智能家居入口和人機交互的新方式，市場不斷升溫。

智能音箱已經成為當下消費類智能硬件最大的市場之一，超過AR（增強現(xiàn)實）、VR（虛擬現(xiàn)實）和可穿戴設備的市場份額增長速度。在日前召開的CES（國際消費電子展）上，亞馬遜、谷歌、LG、索尼、百度、京東、聯(lián)想等廠商都展出了各自的智能音箱。相比之下，在智能家居布局上，蘋果算是一個遲到者。

盡管蘋果在2014年就在開發(fā)HomePod智能音箱，直到去年6月才在全球開發(fā)者大會（WWDC）上首次發(fā)布，并稱會在同年12月上市。但在去年11月，蘋果推遲了上市日期至2018年初。

目前HomePod已經獲得FCC（美國聯(lián)邦通信委員會）認證，1月26日，蘋果公司開始接受HomePod智能音箱訂單。自2月9日起，產品將在美國、英國和澳大利亞市場率先發(fā)售。有報道稱，代工廠英業(yè)達已經開始出貨，首批出貨量大約100萬臺。

在價格上，HomePod的定價為349美元，而競爭對手Echo只有179.99美元，Google Home定價更低，僅129美元。分析人士表示，定價的差異除了蘋果公司向來的高價策略之外，還源于高質量的音質。

在智能語音上，亞馬遜Alexa和谷歌助手經過多年實踐，已經可以與大量的第三方產品適配，而HomePod使用的Siri僅限于連接蘋果已經認證的App，所以在使用場景的覆蓋上似乎也局限了不少。

盡管HomePod首先強調的是其音樂播放功能，與其他主流科技公司所強調的音箱智能化的理念不同，但是Echo系列產品的銷量已達千萬級，占市場份額七成。Echo智能音箱的“迷你版”Echo Dot是去年末購物季亞馬遜銷量最好的設備。不甘示弱的Google也緊隨其后，占據(jù)智能音箱市場第二的位置。

咨詢公司Magid的經理馬特·薩金特表示，HomePod推遲發(fā)布為亞馬遜和谷歌爭取iPhone和iPad忠誠客戶創(chuàng)造了條件，這是一個較大的戰(zhàn)略問題，關系到品牌的定位。

此前，亞馬遜和谷歌都對自家的智能音箱產品進行了打折促銷，獲得了大量的用戶。這也導致HomePod錯過了這類智能音箱熱賣的圣誕節(jié)。

iPhone難迎超級周期

2012年，蘋果憑借iPhone 4s發(fā)力迎來首個超級周期。2014年，iPhone 6 的發(fā)布讓蘋果進入大屏時代，在智能手機市場取得了巨大成功，成為當時每個季度持續(xù)最暢銷的單品手機，再次迎來超級周期。

此后，iPhone銷量逐漸趨于平穩(wěn)，2016年開始出現(xiàn)下滑，市場份額逐漸流失。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2016年iPhone在中國市場第一季度同比下滑26%，到同年第四季度銷量大跌30%。其后，iPhone 7的出現(xiàn)，也沒有改變在中國市場的頹勢。

直到去年iPhone X面世，全新全面屏和玻璃材質以及人臉識別、3D傳感器、升級雙攝像頭等新技術的應用與前幾代相比有明顯飛躍，被人們視為蘋果新超級周期的開始。蘋果也一直對十周年紀念版本iPhone X寄予厚望，希望能借此提高出貨量，并幫助其市值更快沖破1萬億美元的新紀錄。

iPhone X發(fā)布于2017年9月31日，直到2017年11月3日才開始銷售，因此在蘋果2017財年第四季度財報（截至 2017 年 9 月 30 日）中，并沒有iPhone X的銷量數(shù)據(jù)。2017財年第四季度，蘋果公司營收達526億美元，同比增長12%。

由于iPhone X高昂的定價，蘋果早前曾預計，2018財年第一季度的收入介于840億美元與870億美元之間，2017財年第一季度蘋果的營收為784億美元，所以今年即便只有840億美元的營收，依然會創(chuàng)造出新紀錄。按照當時華爾街分析師的推算，蘋果手機之前的季度銷量紀錄是2016年最后一個季度創(chuàng)下的7830萬部，在去年iPhone X、iPhone 8和iPhone 8 Plus三款新產品的推動下，蘋果手機的季度銷量可能會首次超過8000萬部。

然而事實上，過去3個月的銷售情況并沒有分析師預計的那么樂觀。圣誕節(jié)前夕，中國臺灣媒體曝出“砍單”消息，蘋果下修2018年一季度iPhone X銷量預估，將加工廠的訂單削減四成，從原訂單季的5000萬部降至3000萬部，組裝iPhone X的鴻海富士康旗下鄭州工廠暫停招工。

元旦剛過，德國電信巨頭旗下的T-Mobile美國分部放出大招刺激銷售，用戶購買最新款的iPhone X、iPhone 8、iPhone 7系列的高配手機時，第二部立減700美元（相當于三折），而購買內存相對較低的iPhone 7、iPhone 7Plus和64G的iPhone 8時，都能享受第二部費用全免的優(yōu)惠。在中國，iPhone X的價格也出現(xiàn)了明顯松動，其高配256GB曾經一度跌破9000元。

有分析表示，由于美國手機市場銷量絕大部分被四家運營商分割，所以 T-Mobile 推出的“買一送一”活動只是運營商為了爭奪市場而常用的促銷手段。市場分析機構美國科本資本市場公司指出，iPhone X銷售量遜于預期，甚至比iPhone 8還差，通過“買一送一”優(yōu)惠刺激用戶購買，就是在挽救iPhone X銷售遇冷的最佳證明。

多次準確預測蘋果新品的凱基證券分析師郭明池預計，iPhone X出貨量將下滑23%，今年秋天可能停產，理由是中國市場需求疲弱。報告預測，2018年第一季度，蘋果iPhone X手機的發(fā)貨量只有1800萬部。

近兩月，蘋果接連被野村極訊、長弓研究、大西洋證券公司等機構下調評級。1月23日，華爾街另一家巨頭摩根大通也表示，由于iPhone X表現(xiàn)太差，2018財年一季度乃至上半年，蘋果的銷量和營收都將遭到重創(chuàng)。雖然沒有下調蘋果股票評級，但摩根大通調整了多家蘋果供應商的評級。分析師因而重新評估了全球范圍內對蘋果智能手機的“消化程度”。

根據(jù)美國投行Cowen的報告，客戶似乎正在選擇價格更便宜的iPhone手機，因為 iPhone X的技術創(chuàng)新不足以形成與其999美元價格相平衡的性價比。

大西洋證券分析師詹姆斯·考德威爾表示，種種跡象顯示iPhone需求開始變得疲軟，未來iPhone周期爆發(fā)的潛力有限，智能機在消費者技術中的核心地位面臨新的挑戰(zhàn)。

Cowen分析師奧科曼認為，iPhone X的需求低于原先的預期，因為消費者更傾向于購買之前版本的手機型號。“蘋果發(fā)售的新手機表現(xiàn)良好，但是沒有跡象證明將迎來一個超級周期”。